棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15955元/吨，较前日上涨45元/吨，涨幅0.28%。持仓量613738手。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16431元/吨，较前日上涨28元/吨，现货基差CF05+476，较前日下跌17。全国均价16847元/吨，较前日上涨56元/吨。现货基差CF05+892，较前日上涨11。
　　近期市场资讯，近期持续的干燥天气引发巴基斯坦农户对新年度灌溉用水的担忧，但据当地天气预报，未来几周当地有一些雨雪天气，有望对水源进行补充。近期巴基斯坦天气持续凉爽，白天最高气温不足20℃。目前本年度的籽棉交付已接近尾声，近期每日到货量折皮棉已不足1000吨，大量轧花厂已结束本年度加工工作。当地私人机构对本年度产量预期目前在130-132万吨。由于剩余籽棉数量不多，近期收购价格持续上涨，根据质量不同在7600-9200卢比/40公斤。
　　昨日郑棉期价震荡整理。国际方面，上周美棉价格重心明显上移，一度逼近85美分，创下阶段性新高。尽管1月USDA供需报告整体偏空，但美国经济数据表现较好以及红海局势进一步紧张，支撑盘面走强。叠加美棉周度出口销售持续大幅增加，消费前景乐观，进一步推动外盘走强。国内方面，上周郑棉价格跟随外盘大幅上涨。下游纺织企业开工率仍维持较高水平，棉纱加速去库，产业链偏良性循环，市场对节后的传统旺季预期较为乐观，使得郑棉价格重心大幅抬升，触及16000元/吨。但伴随春节临近，下游纺织厂陆续计划放假，补库驱动难以持续，节后订单量未经落实，轧花厂套保压力也将制约后期棉价持续上涨的空间，短期不建议过度追高。
　　■策略
　　中性
　　 ■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5690元/吨，较前一日上涨40元/吨，涨幅0.71%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5750元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+60，较前一日下跌40。山东地区“月亮”针叶浆5750元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+60，较前一日下跌40。山东地区“马牌”针叶浆5750元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+60，较前一日下跌40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+310，较前一日下跌40。
　　近期市场资讯，昨日上海期货交易所纸浆期货盘面震荡运行，下游纸厂持观望、压价采买心态，因此浆市高价成交仍存阻力。进口阔叶浆现货市场价格相对坚挺，业者低价惜售，下游纸厂年前询盘热情偏低，意向接货价偏低位整理，浆市交投略显僵持。新一轮进口木浆外盘情况未明朗，业者预期各异，商谈氛围不浓。昨日双胶纸市场以稳为主。纸厂涨价函陆续发出，多计划2月、3月分别调涨100元/吨、200元/吨，市场信心受到小幅提振。本册订单仍有发运，对价格有所支撑，但临近春节，下游需求增量有限，市场整体趋于平稳。昨日双铜纸市场重心持稳整理。纸厂当前以稳市为主，个别存挺市意愿，业者心态受到支撑。局部交投稍见回温，下游延续刚需逻辑补库，整体放量一般，经销商理性操盘。
　　昨日纸浆期货震荡收涨。供给方面，近几月欧洲港口木浆库存持续去库，全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。12月国内纸浆进口量依旧高企，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，国内下游需求依旧偏弱，纸厂采购积极性不强，企业节前去库存回笼资金，短期不利于市场高价放量。整体来看，当前供强需弱格局尚未改变，春节期间浆价预计仍将承压运行。持续关注红海局势发展情况。
　　■策略
　　区间震荡
　　 ■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6443元/吨，环比下跌5元/吨，跌幅0.08%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6550元/吨，较前一日上涨20元/吨，现货基差SR05+107，较前一日上涨25。云南昆明地区白糖现货成交价6500元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+57，较前一日上涨5。
　　近期市场资讯，据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至1月18日，累计甘蔗入榨量为3333.55万吨，同比减少243.26万吨，降幅6.80%；含糖分为11.52%，同比下降1.08%；产糖率为9.413%，同比减少1.131%；累计产糖量为313.78万吨，同比减少63.35万吨，降幅16.8%。其中白糖产量58.78万吨，原糖产量244.47万吨，精制糖产量10.53万吨。据外媒近日报道，印度北方邦2023/24榨季甘蔗种植面积为296.6万公顷，较2016/17榨季高出91.2万公顷，为近七年以来最高水平。
　　昨日白糖期价窄幅波动。原糖方面，随着前期外盘跌至20美分附近，巴西丰产和印度减产不及预期的利空也已基本消化。本榨季印度产量及出口仍不明朗，但今年大选前预计禁止食糖出口，一季度国际贸易流预计仍偏紧，原糖短期仍有继续向上修复的动能。郑糖