策略摘要
　　铝：国内电解铝企业持稳生产为主，关注进口铝锭流入情况，而受消费淡季和春节假期影响，需求预期持续走弱，但当前铝市场库存仍处于低位对铝价下方存一定支撑，建议高抛低吸思路对待，关注宏观情绪的变动。
　　氧化铝：国内采暖季期间，重污染天气预警对北方地区氧化铝生产扰动仍存，且西南地区部分氧化铝产能受矿石紧张因素影响，维持低产状态。预计国内现货价格高位震荡，但考虑到市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响，建议短期观望为主。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：LME铝现货贴水43.37美元/吨。SMMA00铝价录得18750元/吨，较前一交易日下降80元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至60元/吨，SMM中原铝价录得18710元/吨，较前一交易日下降60元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至20元/吨，SMM佛山铝价录得18880元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日持平为195元/吨。
　　铝期货方面：1月23日沪铝主力合约开于18655元/吨，收于18675元/吨，较前一交易日跌35元/吨，全天交易日成交116729手，较前一交易日减少40手，全天交易日持仓201537手，较前一交易日减少3294手。日内价格震荡，最高价达到18710元/吨，最低价达到18595元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18700元/吨，收于18910元/吨，较昨日午后涨235元/吨，夜间价格震荡。
　　近期铝下游接货情绪有所好转，铝锭社会库存持续去化且维持历史相对低位。基本面上，目前国内电解铝运行总产能约为4200万吨，电解铝企业持稳运行，持续关注西南等地区电力供应变动情况。近期电解铝现货进口窗口阶段性开启，或有部分进口货源进入国内市场。需求方面，受消费淡季影响国内下游开工维持弱势，铝型材订单方面无明显好转，建筑型材下游需求较弱而工业型材板块光伏、汽车型材生产稳定。临近春节，考虑到铝加工行业基本将于1月底放假至2月中旬，预计需求持续走弱。
　　库存方面，截止1月22日，SMM统计国内电解铝锭社会库存44万吨，较上周同期减少1.6万吨。铝锭库存目前维持相对低位水平，给予铝价以一定的底部支撑。截止1月23日，LME铝库存较前一交易日减少2500吨至548325吨。
　　氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3340元/吨，较前一交易日上涨4元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得373美元/吨，较前一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：1月23日氧化铝主力合约开于3200元/吨，收于3232元/吨，较前一交易日涨19元/吨，全天交易日成交29249手，较前一交易日减少16994手，全天交易日持仓26207手，较前一交易日减少4207手，日内价格震荡，最高价达到3250元/吨，最低价达到3182元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3250元/吨，收于3312元/吨，较昨日午后收盘涨80元/吨，夜间偏强震荡。
　　矿石紧张局面限制部分地区氧化铝企业的生产，且仍需关注重污染天气预警对北方地区氧化铝生产的扰动，近日山东地区发布重污染天气橙色预期，关注当地氧化铝企业生产变动情况。供应方面，贵州某氧化铝厂前期由于矿石供应不足有停产计划，但为保障现有长单执行，将停产计划延期至2月初执行。目前该企业日产维持1800-1900吨左右，预计2月停产25天左右，涉及产能约60万吨/年。另外，上周广西某氧化铝企业停产计划已开始执行，预估影响一周左右。需求方面，下游电解铝厂节前备货陆续进入尾声，下游观望情绪渐浓。
　　■策略
　　单边：铝：中性氧化铝：中性。
　　■风险
　　1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。