投资要点：
　　事件：中远海能发布2023年业绩预增公告，2023年全年公司归母净利润31至39亿元，同比增长112.77%至167.67%，扣非归母净利润39至47亿元，同比增长180.37%至237.89%；其中我们估算4季度公司扣非归母净利润约10-12亿元。业绩符合预期。
　　业绩符合预期，业绩滞后运价约1个月。据克拉克森运价显示，2023年6-8月VLCC-TD3C均值为30905美元/天，9-11月均值29016美元/天，环比下降1889美元/天（-6%），主要系9月运价低迷。按照46艘VLCC，汇率7.22美元/人民币测算，运价每涨1万美元/天，税前利润增加2.95亿元，1889美元/天将减少0.56亿元季度利润。2023年公司4季度外贸油轮毛利约7.11亿元，较3季度7.15亿元环比下滑1%。根据公司模型测算，4季度利润对应的VLCCTCE均值约为3.5万美元/天左右，高于市场平均水平。2024年1月VLCC运价受到国内需求增加（裕龙石化试运营）以及美湾出货强劲的支撑，截止1月22日的运价均值39581美元/天，同比提升66%。4季度旺季不及预期或将带来24年1季度淡季不淡表现，1季度业绩有望较23年4季度继续环比提升。
　　计提全年人民币7.5亿元减值：年内，公司处置老旧船等获得收益，扣减：船舶非常规性修理造成停租损失；境外联营单位经营环境变化、经营受限造成潜在投资损失；第三方索赔预计损失等，预计全年非经营性净损失为人民币7.5亿元。
　　船价上涨带动船公司重置成本上行，重置成本作为向下安全边际。据克拉克森数据，截止1月19日，10年船龄的VLCC二手船价格录得8000万美元，较2022年初提高60%，较2023年初提高5%。二手船价格主要跟随运费市场景气度上行，2023年VLCC-TD3C均值为35416美元/天，2009-2022年间均值为26127美元/天，验证油运景气上行周期。随着供需矛盾加强（克拉克森显示，VLCC需求增长4.6%，供给小幅消化0.2%），即期运费市场运价中枢进一步抬升，二手船价格持续上涨，船公司重置成本带来的向下安全边际继续提高。
　　地缘事件频发波及关键运输通道，推升运价水平：近期红海地区扰动加剧，已导致油轮绕行增加，1月油轮运价表现强劲。12月15日-1月22日期间，苏伊士原油轮平均57285美元/天，阿芙拉原油轮60020美元/天，较事件前一个月分别环比增长14%和35%；LR2环比增长75%。红海扰动的升级和持续对运价的影响将从局部船型向全市场传导。关注2024年地缘事件频发带来的油运市场机会。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。由于公司减值超预期，下调2023年业绩至37亿元，原预测值为52亿元。2024-2025年，考虑到中国新增炼厂产能带来的额外需求、美湾及南美地区增产推动原油长运距贸易增加超预期、潜在的环保法规和黑市油轮过剩推动运力出清等因素，维持原假设不变，由于2023年减值影响，2024-2025年归母净利润预测值从原预测值69.09和80.95亿元，微下调至68.96和80.86亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新造船订单大幅上涨；中东地区进一步减产；人民币汇率波动；环保新政