1月18日，名创优品在广州举办的2024投资者日会议上，正式提出五年战略规划：2024-2028年集团收入复合增速不低于20%，每年净增门店900-1100家，2028年全球门店数相较2023年翻倍，IP产品销售占比超50%。董事长叶国富先生强调，名创优品要坚持长期主义，将“成为全球第一的IP设计零售集团”作为长期愿景。
　　全球开店空间广阔，海外单店销售显著增长
　　1）截至2023年9月30日，MINISO全球门店数6115家。公司根据人均指标测算，暂不考虑非洲，长期来看全球门店空间约为4万家，其中亚洲、欧洲、北美洲、拉丁美洲、大洋洲分别为23957、7209、4663、2824、443家。
　　2）海外直营：2023Q1-Q3单店日均销1万元，相较于2022年同期的0.7万提升32%。其中，美国作为重要的直营市场，通过降本增效，单店模型不断优化：2023Q1-Q3相比于2022年同期，租售比和人工费用分别从24%、21%下降至17%、17%。截至12月30日美国门店118家，五年计划开店1000家。
　　3）海外代理：2023Q1-Q3单店日均销1.7万，相较于19年同期的1.6万提升7%。存量市场+增量市场开店空间广阔，其中拉美市场对标星巴克，开店空间1125家（目前514家）；菲律宾对标屈臣氏，开店空间1003家（目前152家）；泰国对标屈臣氏，开店空间691家（目前74家）；欧洲对标Flying Tiger，开店空间812家（目前201家）。
　　国内坚持高质量发展，通过门店精细化运营提升店效
　　2023年前三季度，国内单店平均利润率约为11%，当年新开门店投资回报期小于12个月。公司不遗余力持续提升店效，包括但不限于：1）国内坚持开大店、关小店、开好店、关差店，通过打造店铺新形象、铺设场景专区、设置IP打卡点、微改造店铺等措施，吸引更多人流进店，提高转化率。2）中后台赋能门店精细化运营。每家门店打上若干标签，并以此为参考，调整产品结构、陈列摆放、上新波段等。3）深化即时零售。此举有利于扩大门店的辐射半径，平滑线下客流的波动。1月20日，MINISO举办线上超品日，在美团外卖下单MINISO产品，可享受满99元减40元优惠，在即时零售领域逐步占据消费者心智。
　　会员及私域推广体系，为IP产品营销加足杠杆
　　IP产品天然地具备较强的互动属性，因此营销推广可以更好地发挥IP效能，拉动IP产品销售。名创优品在多年的IP联名实践中，已形成良性的内容营销生态，据公司统计，IP产品的爆文率和篇均阅读量分别为常规产品的3.2倍和6倍。以23年爆火的loopy为例，在一整套营销打法的加持下，单日曝光在短时间冲顶，显著带动销售增长，loopy毛绒公仔在旗舰店上新首日售罄率高达98%，体现出极强的爆发力。未来公司将把成功的内容营销经验复制到印尼市场，有望乘着Tiktok流量红利的东风，以较低成本触达消费者（每千人曝光成本不到3元），撬动IP变现。
　　TOPTOY有望放量增长
　　TOPTOY销售见到改善趋势，2023年预计超10亿GMV，店均月销超60万。产品策略定位于外采占比30%、自研占比70%，且自研产品毛利率目标70%。投资者日上，公司对2024年给出谨慎乐观的开店指引，中期GMV年复合增长率超40%，我们认为门店的快速复制有望带来超预期增量。
　　盈利预测与估值
　　根据公司给出的五年收入复合增速不低于20%的指引，结合IP战略的成功性在全球被持续验证，我们依旧看好名创优品的持续成长性。预计FY2024-2026营业收入为157.22、189.00、220.78亿元，同比+37.0%、+20.2%、+16.8%；归母净利润为26.9、33.4、39.4亿元，同比+52.2%、+23.9%、+18.2%，当前市值对应PE分别为17.82X、14.39X、12.18X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　全球拓店不及预期；海外经营数据可跟踪度较低；爆品的持续打造不及预期；地缘政治风险影响海运或贸易环境