债市表现：1、本周MLF超量平价续作，降息预期暂时落空。但市场降息预期仍在，MLF续作公布后国债收益率短暂冲高之后再度回落。此外，12月经济数据整体符合预期，对债市影响有限。股市偏弱带来的跷跷板效应下国债收益率整体小幅下行。全周来看，二年期国债收益率下行0.36BP至2.24%，十年期国债收益率下行1.45BP至2.5%。国债期货整体偏强震荡，截至1月19日收盘，TS2403周环比下跌0.01%，TF2403、T2403、TL2403周环比分别上涨0.12%、0.22%、0.88%。2、美债方面，降息预期延后，美债收益率小幅上行，截至1月19日收盘，10年期美债收益率周环比上行19BP至4.15%，2年期美债上行25BP至4.39%，10-2年利差-24BP。10年期中美利差-165BP，倒挂幅度周环比扩大20BP。
　　政策动态：1、周一至周五，央行分别开展了890亿元、7600亿元、5470亿元、1000亿元和710亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放13400亿元，逆回购余额增加至15670亿元，下周有15670亿元逆回购到期。2、周一央行开展了9950亿元MLF操作，当月净投放2160亿元。操作利率维持2.5%不变，降息预期暂时落空，MLF余额增加至7.29亿元。3、资金利率小幅上行，DR007利率周环比上行10BP至1.91%。4、由于1月MLF利率保持不变，预计1月贷款市场报价利率（LPR）保持不变：1年期LPR预期3.45%，5年期以上LPR预期4.2%。
　　债券供给：1、本周政府债发行2898亿元，到期量4044亿元，净发行-1146亿元。下周发行计划来看，国债及地方债预计发行2879亿元，到期量1307亿元，预计净发行1572亿元。2、目前，31个省、计划单列市披露了2024年一季度地方政府债券发行计划，合计14968亿元。其中新增专项债12亿元，新增一般债1747亿元，再融资债5209亿元（含165亿元特殊再融资债）。下周地方债预计将发行1889.37亿元。其中，再融资债券1509.37亿元，新增债券380.00亿元；其中，一般债1008.33亿元，专项债881.04亿元（全部为再融资债券）。
　　策略观点：短期内国债期货继续上涨的空间较为有限。一是市场博弈货币政策宽松预期时间较久，市场已充分消化此利好。经济修复偏弱也是当前市场共识，且未来两个月进入经济金融数据真空期。在无新增利好因素出现的情况下，国债期货再创新高动力不足