【盘面回顾】上周纸浆期货价格小幅震荡走势，整体持仓量减少，以空头减仓占优。SP2405合约周度下跌2元，跌幅为0.03%，收盘价为5720元/吨。针叶浆现货价格震荡下跌，山东银星上涨25元至5775元/吨，河北俄针上涨50元至5550元/吨；阔叶浆山东金鱼上涨25元至5050元/吨。
　　 【产业表现】上周Arauco公布2024年2月份纸浆外盘报价，其中针叶浆银星报760美元/吨，与上一轮持平；阔叶浆明星报650美元/吨，与上轮持平。根据海关数据，2023年12月中国纸浆进口总量355.0万吨，环比+9.9%，同比+50.4%，累计3666.0万吨，累计同比+25.7%。华泰纸业位于山东东营的PM11完成改造成功出纸，纸机经过此次改造后可年产52万吨高档文化纸机。APRIL集团旗下PTRiauAndalan Paperboard已开始试运行新的包装纸厂，新工厂每年将生产120万吨可回收和生物降解包装纸。河北金博士卫生用品有限公司发布涨价函，自2024年1月17日起，所有产品再原价基础上每吨上调100元。
　　 【核心逻辑】上周纸浆期现货价格均呈现小幅震荡走势，期货SP2405主力合约日K线价格重心水平移动，周中最大振幅146元，持仓量减少，盘面动力不强。现货端短期无明显驱动，国内针叶浆现货价格跟随盘面基差调整，现货价格波动小于期货盘面价格波动。北方生活用纸开工率小幅提升，对阔叶浆有部分增量需求，阔叶浆价格小幅上涨。白卡纸周度开工率下降，对原料价格形成抑制。上周国内港口库存整体小幅变化，其中常熟纸浆库存增加，其他港口库存均呈现小幅下降。仓单增加5234吨，仓库与厂库合计414927吨，中长期来看仓单量处于偏高位置，短期仓单增加，对纸浆盘面价格形成压力。从纸浆供应来看，2023年中国纸浆进口量大幅度增长，而短期外盘报价依然坚挺，海外浆厂由于高利率带来的资金成本压力以及通胀等因素降价意愿不强。国内纸浆需求端整体偏弱。中长期来看，2024年纸浆供需博弈将更加剧烈，供应增量如果不向欧洲及其他地域回流，那么中国需求将对纸浆原料有较好的议价空间，对纸浆价格形成一定压力。从当前欧洲消费信心指数以及经济景气指数等指标来看，不回流或少回流为较大概率。短期来看，临近春节假期市场交投意愿下降，纸厂节前原料备货逐渐接近尾声，价格偏于震荡。
　　 【策略观点】SP2405主力合约5600-6000区间操作