●终端需求，环比下滑。上周，钢材现货价格小幅下行，螺纹全国均价下行至4148元/吨，热卷全国均价下行至4073元/吨。上周螺纹社会库存上升4.58%;热卷社库存增加0.86%。淡季需求环比下滑，短期仍有一定韧性，库存继续累积，幅度有所放缓。经济复苏基础不稳固，政第刺激力度有待加码。
　　●钢铁供给，低位持稳。高炉开工率76.23%，较上周抬升0.15%。硅锰下游五大钢材周需求环比下降2.07%。铁水企稳回升，吨钢利润仍然欠佳，复产力度有限，供应整体维持低位。
　　●硅铁方面，价格承压。需求方面，铁水低位持稳，需求稳定。截止到2023年12月份，硅铁共出口40.66万吨，累计同比下降39.8%，日本2024年1月制造业PM初值47.9，环比下降0.4。金属镁开工率有所抬升，对硅铁需求略有抬升。供给方面，硅铁周度供给有所下行，在钢厂补库意愿较低的背景下，预计社会库存继续累增为主，1月第三周硅铁日均产量15254吨，周度环比下降1.1%。内蒙古产区结算电价仍低于宁夏，目前盘面仍受库存压制以及需求疲弱影响为主，价格依然承压。
　　·硅锰方面，价格仍然承压。需求端，钢厂利润依旧疲弱，铁水产量低位持稳，需求整体较为疲弱。供给端周度开工率56.86%，环比抬升0.74%，供应属于季节性正常水平，累库放缓。不过前期累库水平偏高，短期内价格仍然承压。本周港口矿513.2万吨，环比下降11.5万吨，维持去库状态。2023年12月全球制造业PMI49，环比下降0.3。锰矿港口库存短期内难再大幅累增，硅锰供应低位持稳，但是过多的库存仍然拖累价格，判断价格难以大幅抬升，建议逢高做空。
　　风险提示:钢厂利润转好
　　操作建议:逢高做空硅锰