最新跟踪：产业需求驱动不足，电炉支撑供给韧性
　　随着春节效应逐步显现，成材需求进一步走弱，北方现货交易市场基本进入停摆休息状态。基于对节后钢材价格信心不足，钢贸商冬储意愿普遍不强，主要以刚需补库为主。供给方面，春假时间偏后，加之电炉盈利状况良好，短流程钢厂开工强势运行，对成材整体产量形成支撑。在产业和宏观均无明显驱动下，后续钢市或延续震荡运行。
　　1）春节效应显现，产业驱动偏弱——随着春节临近，施工强度走弱下，“板强长弱”的效应愈发显现。螺纹、线材等建筑钢材需求同比回落；冷轧、中厚板等制造链钢材品种需求同比提升。整体来看，本周钢材表观消费量环比下降1.71%，农历口径同比下降6.68%。建筑钢材成交量周均值10.81万吨，较上周下降1.66万吨/天。由于对当前钢价信心不足，钢贸商冬储意愿普遍不强，现阶段仍以刚需补库为主，后期操作主要见钢厂政策优惠力度。然而，由于原材料价格高企，大部分钢企还处于现金流亏损的状态，挺价意愿强烈。冬储累库弹性有限下，节前基本面或维持供需双弱态势。
　　2）短流程强势运行，支持总体产量——尽管在需求走弱和现金流亏损的双重压力下，长流程钢企的供给水平处于低位，本周Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量221.91万吨，较前期约230~240万吨水平显著回落；盈利率仅26.41%，环比-0.43pct。不过，短流程钢企产量偏强运行，对成材总产量形成支撑。一方面，今年春假时间偏后，电弧炉钢厂的停产时间有所推后；另一方面，当前短流程钢厂利润情况尚可，生产积极性较强。根据Mysteel调研，目前在产的79家独立电弧炉钢厂盈利率81.01%，明显高于长流程钢企。最终，本周钢材总产量环比-1.50%，农历口径同比下降1.14%。
　　3）淡季累库加速——随着需求全面转入淡季，本周样本钢材总库存环比增长2.08%。
　　由此，上海螺纹跌至3900元/吨，环比跌30元/吨；上海热轧跌至4020元/吨，环比跌10元/吨。盈利方面，测算本周成本滞后的螺纹吨钢利润处于盈亏平衡线下约450元/吨左右，行业内部分企业出现现金流亏损。
　　热点关注：钢铁集团2023年业绩出炉，头部集团经营稳健
　　近日，部分钢铁集团公告2023年经营情况。从已公告集团经营业绩上看，头部经营稳健，部分实现盈利增长：1）中国宝武钢铁集团有限公司：2023年实现粗钢产量13077万吨、营业收入11030亿元、利润总额316.1亿元，利润总额同比2022年增长+1.0%；2）湖南钢铁集团有限公司：2023年实现营业收入2360亿元，同比增长7.2%，盈利能力排名行业第一方阵；3）包头钢铁(集团)有限责任公司：2023年预计实现营业收入1162亿元，同比基本持平；利润总额53亿元，同比增长10%；4）南京钢铁集团有限公司：在行业整体下行的2023年依然每个月能有大约3个亿利润。
　　头部集团经营稳健的主要原因在于：1）头部钢企凭借产品结构转型升级，下游应用更多集中于高端制造、新能源等高增长领域，受传统需求回落的影响较小，在钢铁主业上保持优于行业的盈利水平；2）大部分钢铁集团具有铁矿资产，而上市钢企往往不具备。近年在“矿强材弱”格局下，铁矿板块为集团增厚利润显著，例如本钢矿业2022年利润总额27.83亿元，而本钢板材2022年利润总额为-10.81亿元。3）头部集团还具有股权投资、资产管理等非钢业务，一定程度上缓释了钢铁周期的波动。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。