宏观悲观情绪释放，钢价逐步企稳
　　本期黑色商品价格随着此前悲观情绪得以释放，进一步下跌动能放缓，铁矿和螺纹期货价格分别在950元和3900元附近震荡。虽然此前降息传闻落空，对多头情绪有一定打压，但在需求整体不弱背景下，成材价格本期跌幅相对有限。而随着炉料价格回落，钢厂利润得到一定修复，螺纹钢吨毛利周环比+62元，钢厂铁水产量逐步走平，支撑矿价止跌震荡。当前钢材社库上升而厂库下滑，行业正处于下游节前补库阶段，若补库节奏偏弱则将对钢价造成一定压力。但我们认为黑色商品价格继续大幅下跌空间较为有限，铁矿当前较为健康的基本面对于成材成本具有较强的支撑，特别是临近春节前，钢厂对炉料补库节奏提速，对铁矿需求起到刚性支撑，矿价持续回落风险较低。此外，我们复盘历年螺纹钢基差变化，在春节前现货价格波动较小，在当前盘面小幅贴水下，节前较难看到深贴水行情，预计期货价格将逐步企稳。就钢铁板块而言，一方面，我们仍继续看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。另一方面，虽然政策监管风险加大，但矿价整体价格中枢仍有望维持高位，建议继续关注铁矿石标的如河钢资源。
　　矿价筑底，焦价暂稳
　　（1）铁矿石：45个港铁矿石库存12641.9万吨，周环比上升20.79万吨；铁矿石日均疏港量319.2万吨，周环比上升6.40万吨。全球铁矿石发货量2693.6万吨，周环比上升3.1万吨。日均铁水产量221.91万吨，环比上升1.12万吨。宏观上，本期央行MLF续作，此前降息传闻落空，宏观情绪有所转弱，成材和铁矿主力合约的多头持仓均有下降。基本面上，本期基本面供需双强，随着此前高发运量逐渐到港，铁矿到港量偏强；需求端，随着钢厂铁水产量止跌回升，铁矿港口疏港量也有所抬升；库存端，港口库存延续累库但幅度收窄。后续到港量高位回落后，在临近春节之际，疏港量或保持上升趋势，港口库存累库斜率或有放缓，预计短期矿价逐步筑底；（2）焦炭：本期焦炭价格暂稳运行，在本次第二轮降价后，焦企亏损压力加大，供应节奏放缓。在钢厂刚需采购为主背景下，主流钢厂三轮调降情绪放缓，预期焦炭价格暂稳运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求偏弱：本期全国建筑钢材成交量均值10.80万吨，周环比下降1.7万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费134.1万吨，周环比下降37.3万吨；热轧板卷表观消费289.8万吨，周环比上升6.0万吨。
　　供应下降：本期全国高炉开工率（247家）76.23%，周环比上升0.15pct。五大品种全国周产量共851.0万吨，环比下降11.4万吨。
　　盈利偏弱：本期热轧板吨毛利-64元，环比上升76元；冷轧板吨毛利-155元，环比上升92元；螺纹吨毛利-128元，环比上升62元；中厚板吨毛利-277元，环比上升86元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、原料价格大幅波动。