1月份建议关注：1、风险偏好上升，关注下游产业变化以及国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；2、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估；3、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值的子行业龙头公司。
　　行业动态：
　　本周（1.15-1.21）均价跟踪的101个化工品种中，共有33个品种价格上涨，38个品种价格下跌，30个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是R125（浙江高端）、尿素(波罗的海小粒装)、维生素A、己二酸（华东）、苯乙烯（FOB韩国）；而周均价跌幅居前的品种分别是硫酸(浙江巨化98%)、NYMEX天然气、盐酸（长三角31%）、重质纯碱（华东）、轻质纯碱（华东）。
　　本周（1.15-1.21）国际油价小幅上涨，WTI原油收于73.4美元/桶，收盘价周涨幅1.00%；布伦特原油收于78.6美元/桶，收盘价周涨幅0.34%。美国劳工部数据显示，美国上周初请失业金人数为18.7万人，为2022年9月24日当周以来新低。供应端，OPEC最新月报显示，12月OPEC石油产量略有上升。需求端，OPEC最新月报维持上月对石油需求增长225万桶/日的预测不变，并预测2025年全球石油需求将增加185万桶/日至1.06亿桶/日。库存方面，EIA数据显示，截至1月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.86亿桶，较前一周下降189.6万桶；美国商业原油库存量4.30亿桶，较前一周下降249.2万桶；汽油库存总量2.48亿桶，较前一周增长308.3万桶；馏分油库存1.35亿桶，较前一周增长237万桶；美国石油战略储备3.56亿桶，较前一周增长59.6万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.52美元/mmbtu，收盘价周跌幅23.97%；TTF天然气期货收报28.43欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅11.13%。EIA天然气报告显示，截至2024年1月12日当周，美国天然气库存总量为31,820亿立方英尺，较此前一周减少1,540亿立方英尺，较去年同期增加3,500亿立方英尺，同比增幅12.4%，同时较5年均值高3,200亿立方英尺，增幅11.2%。欧洲市场库存持续下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据，截至2024年1月15日，欧洲整体库存为895 Twh，库容占有率78.58%，环比上日下降0.56%。展望后市，短期来看，季节性需求增长，但天然气库存充裕，价格仍处于历史中低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。
　　本周（1.15-1.21）纯碱价格下跌。根据百川盈孚数据，截至2024年1月19日，轻质纯碱市场均价为2,191元/吨，较1月12日下降130元/吨（-5.93%）；重质纯碱市场均价为2,361元/吨，较1月12日下降159元/吨（-6.31%）。供应端，根据百川盈孚统计，截至2024年第3周，国内纯碱总产能为4,165万吨（包含长期停产企业产能375万吨），装置运行产能共计3,119万吨（共19家联碱工厂，运行产能共计1,572万吨；11家氨碱工厂，运行产能共计1,119万吨；以及3家天然碱工厂，产能共计488万吨）。本周青海发投、青海昆仑纯碱装置持续低产，安徽德邦纯碱装置逐步恢复，冷水江纯碱装置因故检修，整体纯碱供应量小幅下降，整体纯碱行业开工率为86.43%，较上周下降0.75 pct，纯碱整体供应充足。需求端，目前轻质纯碱下游行业开工暂稳，日用玻璃、焦亚硫酸钠、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业刚需拿货，个别厂家存在节前备货预期，近期或增加采购量；重碱下游玻璃厂目前纯碱库存较为一般，预期年前少量备货。成本端，本周国内纯碱行业成本持续下降，纯碱厂家综合成本约为1,563.33元/吨，较上周下降1.39%。展望后市，国内纯碱厂家预期持续积极生产，纯碱供给量持稳，下游需求以刚需为主，预计近期纯碱市场弱稳运行。
　　本周（1.15-1.21）草铵膦价格下跌。根据百川盈孚数据，截至2024年1月19日，草铵膦市场均价为61,000元/吨，较2023年1月9日下跌9,000元/吨（-12.86%）。供应端，根据百川盈孚统计，2023年12月草铵膦整体开工率为62.19%，较2023年11月下降0.15 pct，基本维持稳定。需求端，当前草铵膦需求表现低迷，下游多为询单观望，少量新单成交。库存方面，百川盈孚数据显示，本周草铵膦库存量为4,300吨，较上周增长100吨（+2.38%）。展望后市，草铵膦开工正常、市场供应充足，需求端较为低迷，预计近期草铵膦市场价格偏弱运行
　　投资建议
　　截至1月19日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为20.05倍，处在历史（2002年至今）的11.80%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.68倍，处在历史水平的4.86%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.35倍，处在历史（2002年至今）的11.71%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.18倍，处在历史水平的0.86%分位数。1月建议关注：1、风险偏好上升，关注下游产业变化以及国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；2、大型能源央企在中高油价背