上周食品饮料板块跑输沪深300，涨跌幅在各行业中排名第8。食品饮料股息率与全体A股基本相当，肉制品排名靠前，高股息品种关注承德露露、伊利股份、重庆啤酒。
　　市场回顾
　　上周食品饮料板块绝对涨幅为-1.1%，跑输沪深300（-0.4%）0.6pct，涨跌幅在各行业中排名第8。食品饮料子板块中，乳品、白酒涨跌幅排名靠前，分别为0.7%、-0.8%，啤酒、烘焙食品涨跌幅排名靠后，分别为-2.8%、-4.2%。截至1月19日，白酒板块估值（PE-TTM）为23.6X，食品板块估值（PE-TTM）为18.5X。
　　行业数据
　　根据今日酒价及同花顺数据，1.12-1.19整箱飞天批价2930-2970元，散瓶飞天批价26700-2720元。普五批价925元，国窖1573批价为875元。
　　2023年12月，全国规模以上企业白酒产量54.9万千升，同比增长4%；1月-12月，规模以上企业白酒产量449.2万千升，同比减少2.8%。2023年12月，全国规模以上企业啤酒产量214.8万千升，同比下滑15.3%；1月-12月，规模以上企业啤酒产量3555.5万千升，同比增长0.3%。2023年12月，全国规模以上企业葡萄酒产量2.2万千升，同比下滑12%；1月-12月，规模以上企业葡萄酒产量14.3万千升，同比增长2.9%。
　　2023年12月，进口葡萄酒数量为2.14千万升，环月-0.2%，同比-19.4%。进口葡萄酒单价为4380美元/千升，环月+9.0%，同比-9.6%。2023年12月，进口大麦数量为166万吨，环月+36.1%，同比+245.8%。进口大麦单价为289美元/吨，环月-1.9%，同比-29.5%。
　　截至1月12日，国内生鲜乳价格为3.66元/公斤，环周0.0%，同比-10.7%。2023年12月，进口大包粉数量为5.00万吨，环月-16.7%，同比-44.4%。进口大包粉单价为8707美元/吨，环月+28.8%，同比20.4%。2023年12月，进口猪肉数量为9.00亿头，环月0.%，同比-55.0%。进口猪肉单价为2079美元/吨，环月-1.0%，同比-17.7%。
　　国家统计局公布2023年12月社会消费品零售额数据。12月社零总额同比增7.4%，其中餐饮收入同比增30.0%，烟酒类消费同比增8.3%，粮油食品类和饮料类零售额分别同比增5.8%、7.7%。
　　主要观点
　　食品饮料股息率与全体A股基本相当，肉制品排名靠前。高股息是24年初的热门投资主题之一。食品饮料整体股息率（2022年股息）为2.6%，在一级子行业中排名第12，与全体A股差不多。分子行业看，白酒、啤酒、其他酒类、乳制品、预加工食品、调味品、零食、软饮料、肉制品上市企业平均股息收益率分别为2.7%、2.7%、0.8%、2.8%、1.4%、1.5%、1.7%、2.7%、4.3%。分上市公司看，食品饮料股息率（过去12个月）排名前5的公司，分别是养元饮品8.1%、双汇发展6.5%、元祖股份5.4%、桃李面包4.6%、重庆啤酒4.3%。
　　高股息品种关注承德露露、伊利股份、重庆啤酒。我们认为如果同时具备护城河高、可持续成长、资本开支低这三个条件，可提升未来分红增长的可能性，高股息策略成功的概率将明显提升。建议关注几个高股息品种：（1）承德露露股息率（过去12个月，下同）3.7%，食品饮料排名前10，现阶段PE（TTM）仅为13倍左右。公司在华北的消费者基本盘稳固，护城河高，随着内部激励机制的逐步完善，以及产品、区域、渠道布局思路的成熟，业绩向上弹性较大。（2）伊利股份股息率3.9%，食品饮料排名前10，现阶段PE（TTM）不到16倍，食品饮料中处于较低位置。随着伊利产品矩阵的丰富和盈利能力的提升，业绩可维持稳健增长。（3）啤酒已进入存量竞争时代，主流公司不再以销量作为主要增长点，新增资本开支较低。随着95后、00后逐步成为啤酒的核心消费人群，产品结构升级的趋势确定，业绩成长的确定性高。啤酒行业整体股息率2.7%，其中重庆啤酒股息率较高达到4.3%，排名食品饮料行业前5，可适当关注。
　　推荐组合
　　推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台；（2）大众品：承德露露、安井食品、青岛啤酒、绝味食品。
　　评级面临的主要风险
　　经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。