生猪：猪价反弹乏力，产能持续去化。12月生猪市场供需两旺，屠宰量持续攀高，叠加北方地区疫情散发造成抛压，导致12月各地出现不同程度的超卖，透支了一部分1月的出栏，但我们认为不会改变市场整体供过于求的格局：1）供应量虽然环比缩减但同比仍然偏高；2）超卖没有带来出栏体重的下滑，反而还处于缓慢上升的过程中，意味着大猪的库存未清理完毕。如果1月缩量销售，则去库存的压力将继续向春节后顺延，节后供应压力释放的风险加剧；3）鲜消率持续偏低，冻品库容率仍然处于历史高位；4）今年过年较晚，1月为消费真空期，日屠宰量已出现高位回落的迹象，预计到节前两周备货期才将有所好转，因此我们预计短期内猪价仍然偏弱。在本轮周期中，部分上市公司频频出现债务方面的负面消息，导致本轮周期中公司自身的融资能力以及财务健康状况也被纳入考量，因此我们认为可优先选择成本领先/资产负债表相对健康/其他主业有造血能力的企业，重点推荐巨星农牧、华统股份、唐人神、新五丰和温氏股份。
　　白鸡：鸡苗价格连续上行，肉鸡价格有所回暖。本周白羽鸡苗均价2.9元/公斤，环比+35.7%；白羽肉鸡均价8.0元/公斤，环比+1.5%。本周鸡苗价格连续上行，一方面，市场逐步恢复出苗，初期苗量供不应求。另一方面，停孵期前鸡苗行情欠佳，养户补苗积极性减弱导致鸡源不足，对毛鸡价格有一定支撑作用，养殖端补栏情绪回暖。从上市公司情况看，鸡苗和鸡肉销售价格均有所下滑。12月鸡肉销售价格维持稳定，苗价下滑较多。2023年国内祖代更新量127.9万套，同比+57.2%，其中，进口占比35.3%，自繁占比64.7%，从全年看，祖代更新数量充裕有余，但品种结构有所改变。2023年12月5日，益生股份在投资者交流平台表示我国仍无法从美国引进种鸡，本轮周期或是以祖代引种短缺和下游商品代深亏双重加持，周期景气度有望继续提升。目前板块估值低位，后期还是应落实到疫情发展带来的引种量的变化，建议关注益生股份、圣农发展、民和股份。
　　动保：猫三联成功上市，关注非瘟疫苗研发进程。2024年1月18日，瑞普生物自主研发的猫三联疫苗——猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗（RPVF0304株+RPVF0207株+RPVF0110株），获得中华人民共和国农业农村部批准文号批件，宣告正式上市！非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业科前生物（非瘟疫苗具有更好的免疫效率），普莱柯（非瘟疫苗安全性较高，不存在生物安全相关风险），中牧股份（有望首批获得非瘟疫苗生产资质）。
　　种业：转基因生物安全证书发放，商业化继续推进。2023年1月18日，农业农村部发布2023年农业转基因生物安全证书批准清单，18项农业转基因项目经农业转基因生物安全委员会评价合格，予以发放生产应用安全证书。其中北京大北农生物技术有限公司获批3个（续申请1个），杭州瑞丰生物科技有限公司（隆平高科持股23.2%）5个（续申请1个），中国种子集团有限公司4个，新增隆平生物技术(海南)有限公司2个，浙江新安化工集团股份有限公司4个。种业成长空间广阔，行业红利有望兑现。我国始终坚守粮食安全、保住18亿亩耕地不动摇这一目标，但在耕地使用效率基本超过100%的严重饱和情况下，提高作物单产成为实现农产品自给自足目标重要且唯一的手段。在国内农产品实现进口替代和转基因政策逐步落地的双重驱动下，国内转基因商业化乘风而来。
　　风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期