本周行情回顾：本周（2024.1.15-2024.1.19）申万轻工指数收报2069.16点，周涨跌幅为-2.21%，跑输沪深300指数1.77pct，在31个申万一级行业中排名第11。本周轻工制造细分板块普跌，家居用品/文娱用品/造纸/包装印刷分别0.10%/-0.79%/-3.41%/-4.69%。
　　家具社零温和修复，地产销售仍待改善。本周统计局发布2023年12月社零数据，12月社零总额同比+7.4%，增速环比下降2.7pct，轻工各品类来看，12月家具、纺服社零分别同比+2.3%、+26.0%，增速分别环比+0.1pct、+4.0pct，其中纺服受基数和降温影响，零售额延续较高增速；12月日用品、文化办公用品社零分别同比-5.9%、-9.0%，增速分别环比-9.4pct、-0.8pct，需求仍待改善。地产方面，2023年12月住宅销售面积同比-25.8%（前值-23.5%），12月住宅竣工面积同比+12.5%（前值+12.5%），2023年全年住宅竣工面积同比+17.2%。当前地产销售数据仍待改善，受益于前期滞后需求释放和保交楼政策的稳步推进，竣工端表现较优，考虑家居家装的滞后性，我们预计当前较好竣工表现有望为2024H1家居需求提供支撑，当前家居板块估值已行至低位，建议关注基本面稳健的龙头标的。
　　家具出口延续改善态势，持续关注轻工出口链。据海关总署数据，按美元计价，2023年12月我国家具及其零件出口额同比增长19.1%，增速环比11月+11.0pct，延续改善态势，2023年全年家具及其零件出口额同比-5.2%。我们认为，一方面美国地产回暖有望带动地产后周期行业需求回暖，另一方面海外轻工多品类去库接近尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善，建议持续关注轻工出口链，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。
　　投资建议：推荐当前估值处于低位、供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH），定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。
　　风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。