上周铜价区间震荡，主因美联储官员仍对今年降息保持谨慎立场，而红海危机的升级持续冲击全球供应链，推升潜在通胀预期，但海外矿端的供应干扰还在延续，对短期铜价仍有支撑；国内方面，中国四季度GDP环比减速，地产投资萎靡，MLF增量平价续作。上周现货市场交投氛围清淡，现货升水低位运行，进口窗口关闭，近月维持较小的BACK至平水结构。
　　供应方面，国内产量保持高位，进口货源稳定，供应较为平稳。需求来看，年初电网工程项目建设放缓，线缆企业开工率下滑，光伏和风电装机总体目标容量减少，新能源汽车的用铜增速也将明显放缓，季节性消费回落的预期正在逐步兑现，国内累库周期的确立已十分明确。
　　整体来看，红海危机升级令全球潜在通胀预期有进一步抬升的风险，欧美央行多位官员仍对年内降息保持谨慎立场；国内方面，MLF平价超额续作打压宽松预期，地产景气度未有好转。基本面来看，海外矿端的扰动影响仍在持续，全球低库存格局延续，现货升水偏弱运行，国内进入缓慢累库周期，终端消费整体季节性趋弱，预计铜价短期将维持震荡走势。
　　策略建议：观望
　　风险因素：全球经济加速放缓，海外央行提前降息