钢材：钢材供需符合季节性，边际变化有限。钢材垒库速度持续慢于往年同期，低产量下库存压力不显著；供应端钢厂利润维持低位，后续增产空间有限，且电弧炉季节性停产渐行渐近。以垒库速度衡量整体钢材供需略偏强。海外美国零售数据超预期，美元降息预期进一步小幅环比走弱；国内政策短语调偏鹰，压抑市场情绪，同时现货市场在冬储博弈之下较为疲软，钢材05合约贴水收窄，估值水平偏高。预计下周市场仍将以震荡为主。
　　铁矿：铁水产量连续两周环比小幅上升，钢厂整体利润随着焦炭第二轮提降完成边际略有改善（但仍处于低位），炉料需求进一步大幅下行空间有限。供应端扰动有限，矿山发货符合季节性。预计后续铁矿仍将垒库，垒库速度边际维持。钢厂季节性补库进行时，但预计力度、空间将弱于往年。铁矿供需维持同比略偏强。海外美国零售数据超预期，美元降息预期进一步小幅环比走弱；国内政策短语调偏鹰，压抑市场情绪，同时现货市场在冬储博弈之下较为疲软，钢材05合约贴水收窄，估值水平偏高。预计下周市场仍将以震荡为主。
　　本周交易策略：
　　单边：建议观望为主逻辑：微观供需有韧性，估值略偏高
　　套利：建议观望为主，激进者尝试炉料3/5正套逻辑：目前价差水平有利于钢贸商冬储，钢厂原料补库有小量空间
　　风险点：1，微观需求2，宏观经济政策