市场逻辑
　　整体逻辑：警惕海外降息预期和国内政策预期打满后的修正，商品如果择方向则会产生较大交易性机会，但也可能继续维持低波震荡运行。
　　1.文华商品指数本周震荡偏强，但仍旧难言已经扭转此前的颓势，我们依旧认为当下宏观的逻辑依旧是海外降息预期和国内政策预期打满后的修正，工业品依旧偏弱，而农产品则由于供应端基本都是过剩逻辑而同样走弱。工业品会继续强于农产品，在于全年PPI与CPI的差距将逐步收窄。
　　2.我们大胆展望一下2024年商品市场的节奏：不同于23年的是，当下的开局是极度悲观的，换言之空头占据主导地位，因此在两会确定经济目标之前，全市场容易被空头氛围所笼罩，从宏观层面尤其需要警惕海外降息预期和国内政策预期打满后的修正；而在一季度末到二季度，随着金三银四的开启，且考虑到中美库存周期运行到补库阶段，市场情绪将明显改善，有望从悲观到乐观，迎来一波不错的反弹。
　　3.美国国会众议院以314票赞成、108票反对的投票结果通过了短期支出法案，将联邦资金截止日期延长至3月1日和3月8日，以避免美国在1月20日0时后面临部分政府部门停摆。我们反复强调，美国财政支出是支持美国经济的重要因素，其边际变化会引起资本市场的波动。短期支出法案的通过可以解释为对于市场的支持。
　　4.2024年相较于2023年的不同点，一是在于消费的进一步提速，但这对大宗商品需求尤其是黑色领域而言几无增益，在于消费的强度难于制造业匹配。第二个不同点在中游产能的扩充力度，2023年由于财政对制造业的支持，例如军工、新能源、造船等大扩产能，增加了对大宗商品的消耗，造成了原料价格高而下游价格低的局面，这也刺激了不少出口。但这样的低利润产能扩充是否还能够以这么高强度去持续，恐怕要画上问号。三是地方债务的问题更加突出，换言之利息支出和防风险的考量会挤出实体经济的投资。
　　5.海外仍在修正降息预期。美国首次申请失业救济金的人数骤降至18.7万人（预期20.7万），为2022年9月以来的最低水平，也是自1969年5月以来的第二低水平。3月降息的预期有所下降。事实上，美国经济软着陆和快速降息是相互矛盾的事。
　　6.1-3月会陆续召开市级两会、省级两会及全国两会，全国两会的经济增长目标值得大家关注，而市级和省级经济目标对全国经济目标的指定有一定的指示意义。例如广州等地不低于5%的经济增长目标让市场更愿意去相信全国两会会定5%的经济目标。
　　板块逻辑：本周有色板块下跌，其余板块上涨。
　　1.工业品：1）贵金属：从大类配置的角度看，贵金属值得多配，以对冲政治及经济上的风险；而从短期驱动来看，美联储偏鹰表态的情况下，贵金属相对承压，可回调布局，白银相较黄金更具配置价值。2）基本金属：受强美元和强美债的影响，有色金属普遍承压。铜、铝、锌等传统金属有供应扰动，可以等待回落后做多的机会，但难趋势性上涨；而镍和碳酸锂等新能源金属仍处于供需宽松的大背景下，偏弱运行，警惕阶段性补库可能带来高弹性反弹。3）黑色：已转入震荡，估值可上可下。4）能化：关注原料对板块整体估值的影响。油价已进入较低价区间，基本面偏空，但需警惕供应端事件爆发引发高弹性上涨，带动板块估值的提升。
　　2.农产品：1）粕类：近端宽松，远端预期供应下降，基差趋弱。盘面价格维度，跟随国际成本端驱动向下，趋势偏空，关注南美产量博弈。2）玉米：美玉米产量再度上调，库销比回升，美玉米期价中心下移；国内产量增加，下游需求偏弱，贸易商收购意愿不高，偏弱运行。3）生猪：年底需求好转及成本支撑下，猪价预计震荡反弹。
　　风险提示：
　　金融系统恐慌，中东战争爆发