镍：本周镍价延续震荡，波动区间12.5-12.9万元/吨。基本面缺乏指引，12月份硫酸镍产量下降，上海有色网电池级硫酸镍报价本周五上调100元/吨至2.65万/吨，春节前三元材料补库行为硫酸镍实际成交价由上周的9.3折系数上调至9.5折，对应电积镍成本小幅上升至12.39万吨，精炼镍方面的产能爬坡增加硫酸镍需求导致原料端价格坚挺，而电镍成交维持弱势，本周国内精炼镍社会库存环比增加280吨至1.9198万吨，累库趋势不变，当前基本面下我们维持镍价看空观点不变。
　　不锈钢方面，盘面价格表现偏强，现货价格被动跟随。本周NPI成交价格930元/镍点，环比上周下跌30元/镍点，成交上万吨，交期2月，3系不锈钢利润走扩。主流3系钢厂本周并未出价，从钢厂2-3月份期单报价来看，前期930元/镍点成交价300系不锈钢保持利润，2月份接单情况意味着春节期间钢厂季节性减产量或低于预期，库存方面本周3系不锈钢社库小幅累库1.25万吨至44.04万吨，我们对于14000元/吨以上的盘面价格持谨慎态度。
　　风险提示：
　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓。