券商：本周券商板块下跌0.82%，跑输大盘-0.38pct。个股表现：东方+0.97%、招商+0.62%、华泰+0.29%、国联-0.10%、中信-0.26%、兴业0.36%、国君-0.69%、广发-1.51%、中金-1.78%、方正-1.89%、东财-1.93%。
　　本周证监会召开新闻发布会，就“注册制改革”“资本市场法治建设”两大主题进行介绍。
　　1）再融资上，严格把关的监管导向更加鲜明。试点注册制5年来审结的企业撤否率近四成。优化再融资安排落地以来，2023年9-12月核发批文数量较前8个月月均下降40%，再融资募集资金较前8个月下降43%，逆周期调节和扶优限劣的效果显现。
　　2）退市改革上，A股常态化退市逐步形成。自2020年底退市新规实施以来，强制退市数量达到改革以前10年的近3倍。退市公司整体呈现两个特点：面值退市显著增多、重大违法类退市增多。证监会将继续畅通多元化退出渠道，支持通过吸收合并等方式有效整合资源，推动完善破产重整制度。
　　3）投融资协调发展上，融券余额较2023年10月融券新规实施之初降幅达23.4%，战略投资者出借余额降幅达35.7%。近年来资本市场投融资两端总体保持平衡发展，近五年长期资金合计持有A股流通市值增幅超1倍。未来将进一步确立以投资者为中心的市场发展理念，促进投融资两端协调发展，持续提升资本市场吸引力和投资者长期回报。
　　4）法律制度上，将不断提高资本市场监管制度规则的立法水平，依法加大对财务造假案件的惩处力度。股票发行注册制改革后，资本市场基础制度实现了系统性重塑。
　　个股配置上，把握业绩修复与金融供给侧改革的机会，推荐国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，建议关注：财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控。
　　保险：本周保险指数上涨2.41%，跑赢大盘2.85pct。保险个股表现分化，平安+3.1%，太保+1.0%，新华+0.8%，国寿+0.7%，人保+0.6%，财险-3.0%，友邦-4.7%，太平-6.8%。十年期国债收益率2.50%，较上周-2bp。2024年开年至今不足一个月，险资二连举牌。1月12日，长城人寿发布公告称公司通过上交所交易系统在二级市场以集中竞价方式增持无锡银行，持股比例达到5%，触及举牌。1月4日，紫金保险发布公告称，公司通过协议转让增持华光环能，持股比例超过5%，触发举牌。险资举牌热情明显抬升，2021-2023年险资举牌次数分别为1/5/9次，举牌对象多为新能源、金融、基建等领域。此次长城人寿举牌无锡银行，是继2015年人保财险举牌华夏银行后，险资再度布局银行股举牌。银行股板块当前具有明显低估值、低波动、高股息等特征，在新金融工具准则（I9）下，险资配置银行股能够计入FVOCI，具有浮盈、浮亏计入其他综合收益，但分红可以进入当期损益的优势，一定程度上减小险资权益配置带来对利润表波动的影响。截至2023年11月底，保险行业资金运用余额中投向股票与基金3.38万亿，占比仅12.4%，且基金中含有债基与混合型，险资二级市场权益配置仍有较大的提升空间。我们认为，在监管持续发声着力提升长期资金权益投资的积极性与稳定性的背景下，同时考虑当前权益市场行至低位，险企长险资金入市正当时，长期来看具备较为稳定的投资价值。当前各家公司PEV估值为：1.24（友邦）、0.56（国寿）、0.48（平安）、0.40（太保）、0.34（新华）。推荐顺序：国寿、新华、太保、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。
　　市场回顾：本周主要指数表现下跌，沪深300下跌0.44%，上证综指下跌1.72%，创业板指数下跌2.60%。本周沪深两市A股日均成交额7045.46亿元，较上周上升2.84%；本周两融余额16300.48亿元，较上周下跌0.53%。
　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。