一、工业金属
　　1、行业观点：南美铜矿供应持续不及预期支撑长期铜价中枢；氧化铝产量受到环保限产和矿石供应问题影响，环比下降2.04%，但不改长期过剩的基本面。
　　事件一：Cochilco称智利本10年铜产量增速较预期缓慢，南美铜矿供应持续不及预期支撑长期铜价中枢
　　观点：智利铜业委员会（Cochilco）周三发布的一份研究报告显示，由于在建项目推迟，智利铜产量在本十年的增长速度将低于去年的估计。一些在早前报告中预计投产的项目“已被推迟，这留出了分析的时间。”铜产量预期将在2029年达到峰值，至688万吨，低于前次报告中的2030年达到714万吨的最高值。“智利铜产量预期在2034年达到643万吨，从2023年起年均增速为1.7%。”报告补充说，2023年产量将总计为533万吨。智利国营铜公司Codelco的产量已降至25年来的最低水平，原因是旨在抵消矿石品位下降的结构性项目被推迟。Cochilco称，在达到峰值后，产量下降将是由于矿物品位的自然老化、储量的减少以及某些项目的关闭而没有计划替代。近年来南美铜矿供应持续不及预期，这支撑了长期的铜价中枢上移。
　　事件二：国家统计局发布报告显示，2023年12月中国氧化铝产量为684.4万吨，同比增长5.1%，环比下降2.04%，1-12月氧化铝产量为8244.1万吨，同比增长1.4%。
　　观点：12月份国内部分地区矿端紧张情况仍然限制氧化铝供应释放，且北方部分地区环保限产也对产量有所抑制，因此产量环比下降。据SMM调研，目前山西、河南地区处于停产状态的矿山短期复产难度较大，当地矿石供应紧缺将持续限制部分产能，整体开工或将维持较低位；广西地区12月因矿石供应问题维持压产的企业短期较难恢复至满产状态；山东、河南地区部分受限于环保政策的焙烧产能目前均已恢复正常生产，但年底北方地区重污染天气频发，不排除再度限产预期。氧化铝长期基本面过剩，且新建产能仍然巨大，目前矿端干扰和环保限产不改长期基本面，但相关协会和部分地方政府已经倡导对氧化铝行业产能设置限制，未来若相关政策发生明确进展，将有望明显改善行业过剩的格局。
　　2、公司观点：洛阳钼业2024年计划产铜超50万吨，矿山板块成长性明确；博威合金光伏产能满产满销带动公司业绩快速增长。
　　洛阳钼业：1月19日，洛阳钼业公布2024年主要产品产量和实物贸易量指引，公司铜、钴产量继续高速增长。根据指引，公司2024年计划产铜（按金属量计，下同）52-57万吨，产钴6-7万吨，较2023年增加铜产能10万吨以上、钴产能1万吨以上。此外，公司计划产钼1.2-1.5万吨，产钨0.65-0.75万吨，产铌0.9-1万吨，产磷肥105-125万吨，实现实物贸易量500-600万吨，较2023年保持稳定。
　　观点：近年来，随着洛阳钼业位于刚果（金）的TFM扩建项目的稳步推进和KFM一期建设，洛阳钼业的铜产能每年跃上一个台阶，2022年产铜27.7万吨，2023年产铜42万吨。截至2023年底，TFM五条生产线均已建成，年处理矿石可达2000万吨，同时KFM实现达产，每月铜产量1.4万吨左右。2024年，随着TFM和KFM实现满产，公司全年铜产量预计将提升到52万吨以上。洛阳钼业有望跻身全球前十大铜生产商，我们看好洛阳钼业矿山板块的成长性。
　　博威合金：博威合金预计2023年年度实现归母净利润为10.8-12.3亿元，同比增加101.09%到129.02%；扣非归母净利润为10.5-12.0亿元，同比增加90.10%到117.25%。基本符合市场预期，光伏组件产销快速增长带动业绩高增长。
　　观点：本期业绩预增的主要原因是：新能源业务方面，公司通过差异化的服务，与美国市场主要客户建立了长期、深度、稳定可靠的合作关系，在美国市场形成独特的竞争优势；1GW电池片扩产项目于2023年二季度投产，产能利用率饱和，销量同比大幅增加，取得了良好的经营业绩。新材料业务方面，5万吨特殊合金带材等新建项目陆续投产，但产能尚处于爬坡阶段，受此影响，经营业绩同比略有下降；但全年来看，产销逐季向好，销售量、盈利能力环比有较大改善。
　　3、股票观点：降息预期有所回落，工业金属及贵金属震荡
　　截至本周六，市场预期美联储今年降息139个基点，低于一周前的150个基点。美联储3月降息的概率从前一周的71%降至54%。虽美联储已结束加息周期，但短期仍将在震荡中等待降息预期的落地。近期美国就业及通胀数据仍超预期，市场对美联储的降息预期阶段性延后。近期铜矿干扰、红海物流受阻、几内亚爆炸事件等供应链扰动因素助推工业金属表现强势。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的电解铝行业：供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如神火股份、天山铝业、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。短期美国经济仍有韧性，但国际冲突愈发频繁的背景下，看好贵金属的长期投资机会，重点推荐盈利能力强、增储潜力大的银泰黄金，建议关注山东黄金、赤峰黄金。
　　二、新能源金属及小金属
　　1、行业观点1：锑锭价格有望持续上涨。
　　事件：根据Myst