本周商品价格涨跌不一。本周（1.15-1.19）上证综指下跌1.72%，沪深300指数下跌0.44%，SW有色指数下跌4.18%，贵金属方面COMEX黄金下跌1.06%，白银下跌2.61%。工业金属价格LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.94%、1.02%、-1.43%、0.81%、-1.29%、2.18%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.60%、1.32%、-4.18%、-6.12%、0.68%、-3.06%。
　　工业金属：美联储“鹰派”言论减弱降息预期，国内经济稳健向好支撑金属价格。核心观点：美国经济数据表现美国消费韧性较为强劲，叠加美联储“鹰派”言论，降息预期降温，国内23年GDP增长5.2%，12月社消零售总额同比增7.4%，规模以上工业增加值增速创22个月新高，国内经济稳健向好支撑金属价格。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报41.45美元/吨，周度环比下降6.18美元/吨，铜精矿加工费持续下行显示铜精矿供需格局紧张；需求端，精铜杆企业周度开工率72.46%，环比降低1.28pct，主要由于市场淡季需求较弱，叠加部分企业存在停炉特殊情况。铝方面，供给端，目前国内电解铝运行产能约为4200万吨，周内铝水比例小幅下降，主因河南、云南等地铝厂铸锭量略有增加，需求端，河南地区环保限产有所松动，下游开工率略有好转，年底行业多适当增加企业成品库存及原料库存，带动国内铝社会库存持续去库。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份。
　　能源金属：节前备货透支未来需求，弱需求预期下价格仍难反转。核心观点：下游整体需求仍较弱，2月需求前置透支未来需求，预计价格仍难以反转。锂方面，供应端，本周锂辉石精矿价格整体趋势开始持稳，但需求仍较弱存下跌预期；部分锂盐企业将于春节前后进行季节性检修，SMM预估将引导2月国内市场碳酸锂产量环比减少23%，需求端，部分正极企业将2月订单前置到1月生产备库，下游仍以长单需求为主。钴方面，供给端，产量稳定，整体供应较为充足；需求端，磁材及高温合金需求较为平淡，海外需求寡淡，多为节前补库需求。镍方面，受减产幅度较大及库存低位影响，供应偏弱，2月需求前置短期刺激需求增长，短期价格或稳中有升。重点推荐：藏格矿业、华友钴业、永兴材料、中矿资源。
　　贵金属：美国经济数据仍表现出较强韧劲减弱降息预期，金价承压。美国23年12月零售销售数据环比增0.6%，预期增0.4%，前值增0.3%，核心零售销售数据环比增0.4%，预期增0.2%，前值增0.2%，其中机动车、个人保健和餐饮销售同比依旧维持高位增长，居民端的消费韧性强劲，市场对美联储一季度降息预期下降。考虑到通胀的粘性和美国未来经济下行趋势明确，持续看好降息周期下金价的上涨。重点推荐：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金，关注中国黄金国际。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。