23年12月低基数下社零数据服装零售额增速提升、化妆品转为增长。2023年12月社会消费品零售总额同比增长7.4%、低于Wind市场一致预期（同比增长8.2%）、增速较上月下降2.7PCT，1~12月累计同比增长7.2%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额12月单月同比增长26.0%、增速较上月提升4.0PCT，1~12月累计同比增长12.9%；与21年同期比，23年12月增长6.0%，较11月的1.2%增速进一步提升。化妆品零售额12月单月同比增长9.7%、增速较上月转正，1~12月累计同比增长5.1%；与21年同期比，23年12月下滑5.4%，较11月的-3.9%降幅扩大。
　　USDA上调23/24全球棉花产量、期末库存，下调消费量、进口量和出口量。根据USDA2023/24年1月月报预测，相比于2023年12月全球棉花2023/24年度产量预测上调5.7万吨、消费量下调28.3万吨、进口量下调2.2万吨、出口量下调2.1万吨、期末库存上调43.2万吨。中国2023/24年度棉花产量预测上调10.8万吨、消费量不变、进口量上调10.9万吨、期末库存上调21.8万吨。
　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年01月15日~01月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.72%、2.33%、0.44%，纺织服装板块上涨0.26%，位列31个申万一级行业的第3位；其中纺织制造板块下跌0.86%，服装家纺板块上涨0.15%。过去一个月（2023年12月19日~2024年01月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为3.36%、5.31%、1.79%，纺织服装板块下跌0.64%，位列31个申万一级行业的第6位。
　　化妆品板块：上周化妆品板块下跌1.72%、跑输沪深300指数1.28PCT。过去一个月化妆品板块下跌1.05%、跑赢沪深300指数0.74PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第10位、过去一个月涨幅位列第9位。
　　行业新闻及重点公司动态：361度23Q4线下流水同比增长超20%、童装线下流水同比增长约40%、电商流水同比增长超30%；赢家时尚2023年预计收入、净利润同比增速分别不低于20%、120%；Hugo Boss2023财年全年收入同比增长18%；FILA推出全新产品线Fila+；巴拉巴拉开设新加坡首店；水羊股份23年预计实现归母净利润2.80~3.20亿元、同比增长124%~156%；芭薇股份在北交所上市IPO通过；伽蓝集团更名为自然堂集团。
　　投资建议：1）纺织服装行业：本周A股纺织服装行业小票行情继续演绎，而港股龙头跌幅较大。短期来看，社零数据显示12月服装消费受益于低基数和冷冬天气、表现较好，我们继续期待23年四季度低基数、近期降温、24年春节较晚等因素带来冬装销售催化，四季度和年报业绩带来提振；另外，步入24年，我们期待品牌商在经历过23年一波库存消化和经营提效后，迎来经营指标健康度的提升和修复，继续推荐品牌服饰相关头部品牌。标的方面，A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注年报预增、经营改善型的标的太平鸟、锦泓集团；港股运动鞋服龙头四季度流水和库存表现符合预期、经过股价回调估值已经具备较强性价比、而长期竞争力并未变化，我们继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，近期订单改善拐点已经出现，期待24年下游库存和需求景气度进一步好转、以及订单质量和毛利率等的修复带来利润弹性，我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，从股息回报的角度，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。
　　2）化妆品行业：行业短期处于淡季、12月社零数据与21年同期相比仍显弱势，长期从竞争格局而言国货崛起、产品力提升趋势仍在继续，我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。
　　风险提示：宏观经济增速下行；极端天气影响致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。