SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2024年1月8日-2024年1月21日，SW农林牧渔行业下跌5.52%，跑输同期沪深300指数约3.74个百分点。二级细分板块中，饲料、养殖业、种植业、渔业、农产品加工和动物保健均录得负收益，分别下跌5.18%、5.2%、5.32%、5.57%、5.73%和9.55%。截至2024年1月19日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.40倍，近期行业估值有所回落。
　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2024年1月8日-2024年1月20日，全国外三元生猪平均价由13.99元/公斤先回落至13.42元/公斤，后回升至14.00元/公斤，近两周均价较上两周有所回落。产能：截至2023年12月末，能繁母猪存栏量达到4142万头，环比回落16万头，仍然高出正常保有量4100万头1%，仍有一定去化空间。成本：截至2024年1月19日，玉米现货价2460.98元/吨，近两周均价较上两周有所回落；豆粕现货价3500元/吨，近两周均价较上两周有所回落。盈利：截至2024年1月19日，自繁自养生猪养殖利润为-274.68元/头，亏损较上周略有扩大；外购仔猪养殖利润为-204.81元/头，亏损较上周略有缩小。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2024年1月19日，主产区肉鸡苗平均价为2.89元/羽，环比前一周上涨35.7%；主产区蛋鸡苗平均价3元/羽，环比前一周持平。白羽鸡：截至2024年1月19日，主产区白羽肉鸡平均价为7.99元/公斤，环比前一周回升1.5%。
　　维持对行业的标配评级。生猪价格仍然较为弱势，生猪养殖持续亏损。2023年12月能繁母猪持续去化，未来仍有去化空间。目前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注具有成本优势、现金流储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，白羽肉鸡苗价格较大幅度回升，关注具有竞争优势的龙头企业。饲料方面，龙头集中度仍有提升空间，关注具有规模优势与成本优势的龙头。宠物方面，业绩有望保持较快增长的优质国产龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）；圣农发展（002299）、益生股份（002458）、立华股份（300761）、湘佳股份（002982）；海大集团（002311）；中牧股份（600195）、生物股份（600201）；中宠股份（002891）、乖宝宠物（301498）等。
　　风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。