当前海外去库进入尾声，订单拐点已现，降息预期下后续需求有望持续释放。美国零售业景气度逐月改善，2023年12月美国零售总额（季调，不含机动车及零件）同比+4.5%、环比+0.4%，其中家具销售降幅显著收窄，10-12月同比分别为-12%、-5.4%、-4.7%。降息预期下美国地产链有望企稳复苏，进而带动地产链相关品类消费，从中国出口角度看，12月中国出口总额同比+2.3%，其中家具及零件出口同比+19.1%、增速环比+11pct，较其他地产品链品类家电（增速环比+4pct）、灯具（增速环比+10pct）修复度更优。
　　我们认为，当前两条主线值得关注：
　　1）跨境电商快速发展、线下模式创新，驱动自主品牌增长：
　　①疫情催化叠加“性价比”消费趋势渐强，海外消费者线上消费习惯逐步养成，截至23Q3美国网络零售额占零售总额比达15.6%，连续6个季度提升。依托亚马逊等成熟平台，同时伴随TikTok、Temu等新兴渠道快速崛起，凭借中国生产制造及供应链优势，跨境电商整体有望保持快速增长：
　　【致欧科技】作为家居跨境电商龙头，产品矩阵向场景化、系列化扩充以推升消费者关联购买，美线供应链整合、自有仓逐步完善有望带来尾程运费优化，推动盈利水平提升；
　　【乐歌股份】有望充分受益跨境电商行业红利，发挥中大件商品配套服务优势，累计服务出海企业超过600家，通过有序扩仓（目前仓库面积28万方，24年预计扩仓10-15万方）和库容率提升，盈利能力有望持续改善；
　　【恒林股份】升级跨境电商团队，调整产品结构、丰富产品布局，除亚马逊以外同步布局Tiktok等多平台进行引流，低基数下24Q1表现可期。
　　②线下渠道依旧具备重要价值，模式创新、渠道拓展注入新的增长动能：
　　【匠心家居】稳步推进“店中店”新模式带动OBM收入占比提升，MotoLiving高端系列（美国终端售价5000-6000美金/组）推动产品均价抬升，新拓客户有望持续贡献增量；
　　【泉峰控股】有望受益于大客户劳氏补库，美国地产链修复或将拉动电动工具需求，中长期有望借助战略合作伙伴美国农机制造商John Deere广泛的经销网络带动EGO品牌销售。
　　2）产能有序扩张，充分发挥供应链优势，提升大客户内占比：
　　【嘉益股份】应用场景多元+限量版等畅销产品推出持续刺激需求，24年产能预计同比增长21.2%，全球化产能布局深度绑定大客户，供应链精益管理毛利率表现优于行业；
　　【永艺股份】率先布局海外优质产能，越南基地运营效率领先、订单及产能快速增长，越南三期建设有望推动公司美国大客户渗透率提升；罗马尼亚基地23H1出货，支撑加速开拓欧洲及其他海外市场。
　　风险提示：海外需求不及预期，汇率波动，原材料价格波动，行业竞争加剧等。