本报告导读：
　　美国12月零售销售环比超市场预期、消费者信心大幅提升，经济预期得到提振。同时叠加美国就业市场稳健，降息预期再度被打压。而美联储持续缩表，未来虽可能放缓，但结束尚早，流动性收紧下，贵金属或承压。
　　摘要：
　　周期研判：美国2023年12月零售销售环比为0.6%、高于预期的0.4%，与前值0.3%，同时美联储最新褐皮书表示假日消费的强劲，1月密歇根大学消费者信心指数大幅提升至78.8，经济预期得到提振。此外，美国至1月13日当周初请失业金人数为18.7万人，低于预期和前值，就业市场稳健。市场降息预期再度被打压，据芝商所，截至1月20日，市场认为联储3月降息25BP的概率较上周降30.7pc t至46.2%。美联储缩表持续，本周联储总资产约为7.67万亿美元，下降129.69亿，缩表虽可能放缓，但结束尚早，流动性收紧下，贵金属或承压。中长期看，随着流动性改善，联储开启降息，叠加全球央行的购金需求，金价或迎来上行。
　　黄金：美联储缩表持续，流动性收紧，金价承压。价格：本周SHFE金上涨0.09%至480.36元/克，COMEX金、伦敦金现下跌0.97%、0.95%至2031.80美元/盎司、2029.47美元/盎司。库存：SHFE金库存为3吨，较上周减少0.003吨，COMEX金库存较上周减少1.99吨至621吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周减少0.87万张，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少9.30万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国12月末黄金储备为7187万盎司，环比增加29万盎司，已连续十四个月增加。
　　白银：金融属性主导，杠杆银价格或回调。价格：本周SHFE银上涨0.53%至5913.00元/千克，COMEX银、伦敦银现下跌2.48%、2.50%至22.75美元/盎司、22.61美元/盎司。库存：SHFE银库存为946吨，较上周减少156.96吨，金交所银库存与上周持平，COMEX银库存较上周减少4.97吨至8718吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量较上周减少0.08万张，SLV白银ETF持仓量较上周减少约100.69万盎司。制造业景气度：12月份，我国制造业PMI为49.0%，环比减少0.4%，未来随着经济企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等。