一、产业政策发力方向或是市场“阻力最小方向”
　　一月第三周市场再度出现调整，整体情绪较为悲观。究其原因，我们认为，一方面，当前市场对于监管政策的担忧持续压制风险偏好，另一方面，当前政策真空期，市场对产业政策的期待逐步降温，从而2024年开年后的市场未能出现明显的“春季躁动”行情。
　　我们在年度策略报告《一年之计在于春——2024年资本市场策略展望》中指出：24年的政策环境或呈现总量政策定力与产业政策发力的特点。我们预计今年产业政策发力落地的力度将显著大于过去2年。在高质量发展的导向之下，产业政策中的结构可能进一步分化。我们预计中央层面推动产业政策发力方向中，“颠覆性和前沿技术”的投入或将显著增加。由央企领军，聚焦新一代移动通信、人工智能、生物技术、新材料等15个重点产业领域方向颠覆行技术的未来产业启航行动或将得到大力鼓励支持。另一方面，国新资本等持续增持的央企科技ETF亦值得关注。
　　以科技创新为发力方向产业政策加码的背景之下，海外科技映射主题或将在24年依旧具有投资机会。全球AI产业高景气度持续，叠加2024年美联储货币下行趋势的确定性，均或带来一些科技成长风格的估值提升机会，亦同样催生国内相关的海外科技映射主题投资机遇。
　　二、投资建议
　　从历史规律来看，1、2月份往往是市场业绩真空期叠加政策真空期，市场或延续当前风格，但值得注意的是，伴随诸多因素逐步被市场反应，主要板块估值调整至底部区域；春季或是行情演绎的重要时间窗口：1）美联储正式降息前，市场对快速降息预期的反复驱动美债收益率下行和全球多数资产价格上涨；2）年初一般以主题行情开展为主；3）国内产业政策与中央财政发力期；
　　同时，考虑到中央经济工作会议整体定调为“总量政策定力与产业政策发力”，以及美债收益率下行期全球流动性宽松，故我们认为，春季行情，将呈现以小市值、主题活跃的特征，即：“春季行情，主题为王”。建议重点关注：
　　1）国证2000ETF/微盘指数；
　　2）有整合预期的券商；
　　3）产业政策发力（电网、数据/算力中心）；
　　4）地方国企注入预期（地方国企商贸零售、地产等“类壳”板块）；
　　5）北交所/北证50；
　　6）科技突破相关的AI、人型机器人等前沿科技主题亦值得关注。
　　风险提示：宏观政策调控不及预期，产业政策落地不及预期，考虑到政策不及预期的风险以及市场情绪不稳定的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。