2024年洛阳钼业规划铜钴产量中值同比大幅增长，符合预期。据24年1月20日《第六届董事会第十五次临时会议决议公告》、1月5日《关于2023年度主要产品产量情况的公告》、公司官微，2024年，随着TFM和KFM实现满产，全年洛阳钼业规划产量为：铜52.0-57.0万吨、钴6.0-7.0万吨、钼1.2-1.5万吨、钨6500-7500吨、铌9000-10000吨、磷肥105-125万吨，中值同比2023年实际产量增长30%、17%、-14%、-12%、0%、-2%。截至2023年底，TFM五条生产线均已建成，年处理矿石可达2000万吨，同时KFM实现达产，每月铜产量1.4万吨左右。洛阳钼业是全球大型矿企中少数持续保持铜产量高速增长的矿企，预计2023年成为中国第二大铜生产商、世界第一大钴生产商，2024年有望进入全球前十大铜生产商。
　　盈利预测与投资建议：给予公司“买入”评级。预计公司23-25年EPS分别为0.36/0.49/0.52元/股，结合TFM、KFM铜钴放量，参考可比公司PE估值，我们给予公司2024年PE估值15倍，对应A股合理价值为7.34元/股，按照当前AH溢价比例，对应H股合理价值为5.75港币/股，给予公司A股与H股“买入”评级。
　　风险提示。全球经济不确定性为金属价格带来不确定性；贸易业务规模大，风控不严可能导致较大亏损；主要产品产量不及预期。