经济异常现象可能是风险隐患的信号
　　恒生指数表现对中国消费行业敏感
　　全球半导体销售或将进入新一轮增长周期
　　体育用品连锁零售商公布去年四季度销售业绩本地主要品牌零售增速大幅提升
　　经济异常现象可能是风险隐患的信号
　　近两周各项经济数据出炉，我们观察到一些不匹配的经济现象引起关注。2022-23年,流动性供应统计数据(如货币供应量增速、社会融资规模存量增速、对实体经济发放的人民币贷款余额增速等)表明高增速，但同期名义GDP低增速（参考图表1）。或许，大家都会问，流动性供给大幅增加为何未能明显提振经济增速，新增的流动性去哪儿了？
　　如果所有的统计数据都合理的话，这宏观现象需要在微观经济中很多企业借入了大量的新贷款或筹集了大量的新资本，但这些企业在国内市场创造的产出及收入很少和支出也很低，或者很多住户借了新的贷款但他们很少在国内市场花掉借来的钱。GDP是按地区，企业的产出或住户的支出不在国内，就不算入GDP内。当然，我们假设的现象的观点可能并不完全正确。然而，名义经济增速较低、流动性供给增速较高，它们之间差距较大及差距持续时间较长，这可能是经济学教科书上所谓的“流动性陷阱”的经济风险信号。“流动性陷阱”的另一个现象是名义利率很低但储蓄却很高的矛盾局面。这也是过去两年住户存款大幅上升近34.5万亿元但存贷利率却走低（1年期定存利率下降近60bp,1年期LPR利率下降近35bp）的局面。在“流动性陷阱”问题尚未解决或缓解之前，2024年央行进一步降准（RRR）或进一步扩表的稳经济效果将受到抑制，这类似2022-23年的情况。从积极的一面思考，如果政府或央行能够促使2024年新增流动性充分流入实体经济并且可在国内创造较大规模产出或支出并能产生较高成数效应，大水漫灌的货币政策的紧迫性并不高。因此，解决“流动性陷阱”的经济风险刻不容缓。
　　目前，国际金融机构对中国今年经济持悲观态度，预期2024年经济增长4.5-4.7%，较2023年低0.7-0.5个百分点（参考图表2）。这预期也对经济走出“流动性陷阱”带来阻力。因此，政府管理好市场对经济预期也重要。