摘要：
　　昨日贵金属维持震荡，继美联储理事沃勒表示降息谨慎行事后，新公布美国12月零售数据出现反弹，伴随胡赛武装盘踞红海地区带来地缘风险，原油价格企稳反弹，10年通胀预期指标反弹明显，至2.34%，此时美联储降息预期被打压，预计短期内价格价格或仅维持震荡，需要进一步的通胀数据反馈。
　　但是，我们对贵金属的配置意义仍然有信心。一方面，根据美联储12月议息会议阐述，美债利率大幅回落模型归因，2/3来自美债供给溢价的缓和，1/3来自降息预期变化，那么此时美债利率10年期反弹空间也受限，最多在4.3%-4.4%附近。另一方面，可以发现，近期美国经济数据出现反弹，但商品端核心通胀部分仍然回落，同时美国供应链指数指标PMI货物交付仍然维持低位，此外，，就业指标显示，美国劳动力市场紧张程度正在回落，与褐皮书一致。而非农数据有意思的内容在于，近一年来，每次几乎每次非农就业的最终修正，都对初次非农就业人数进行明显下修，这显示出市场仍正在缓和。而房价部分，住房抵押贷款利率回落导致住房销售反弹，但房价依然低位。尽管近期有预期管理需要，令利率不过分回落，但实际上通胀走弱路径以及降息路径依然存在，支撑贵金属。
　　操作策略：前期买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/kg。考虑到近期地缘端和市场情绪不确定性，我们认为价格至2020美元/盎司附近可以考虑继续购买。白银近期由于ETF持仓下降明显，波动剧烈，同时油价出现企稳反弹，叠加内外盘价差盘踞在高位，我们认为前期低位持仓可以持有，但短期需进一步观察。
　　风险提示：1.美联储货币政策变化2.地缘风险发酵