事项：
　　1月17日，国家统计局公布2023年人口数据。2023年末，全国人口14.10亿人，同比减少208万人，人口自然增长率-1.48‰，中国连续第二年人口负增。
　　平安观点：
　　出生率大幅下滑及死亡率跃升共同导致人口负增长
　　一方面，2023年出生人口及出生率均大幅下降。2023年，出生人口为902万人，同比下滑5.65%；出生率为6.39‰，同比下滑0.38个千分点。出生人口及出生率均已创下1978年有连续统计数据以来的新低。另一方面，2023年死亡人口及死亡率均呈现异常跃升状态。2023年，死亡人口为1110万人，同比增长6.63%；死亡率为7.87‰，同比增长0.50个千分点。死亡人口及死亡率同样创下1978年有连续统计数据以来的新高。
　　出生率大幅下滑，是长短期因素共同作用的结果
　　长期来看，生育适龄女性数量减少、婚育年龄的趋势性提升以及生育意愿的下降，是生育率长期下降的主要因素。然而，长期因素不能完全解释近两年来的生育率降幅。第一，近两年出生率的下滑幅度与生育适龄女性人口数量的下滑幅度已经出现了显著的背离。第二，近两年平均初婚初育年龄没有出现十分巨大的变动。第三，近两年生育意愿已几乎没有下滑的空间，且2022年一孩总和生育率有所反弹，与生育意愿下滑导致出生人数大幅下降这一结论相悖。
　　短期来看，有两个因素加剧了近两年生育率的走低：第一，累计多胎意愿对生育的支撑作用减弱。2020年以来，二孩总和生育率持续走低，三孩需求本身较小，无法对生育率形成有效支撑，导致生育率整体走弱。第二，疫情期间结婚、生育计划推迟。2023年分娩孕妇至少需要在2021至2022年之间结婚，而疫情期间低迷的结婚登记数据，已经提前预示了2023年生育率难有大幅提振。
　　死亡率的攀升，同样受到短期因素的较大影响
　　中国死亡率的攀升，首先受到人口结构的长期影响。2006年以来，中国死亡率出现明显上移，主要原因在于建国后婴儿潮人群的预期寿命逐渐迫近。然而，近两年死亡率的攀升主要受疫情扰动，尤其2023年死亡率涵盖了2022年末防疫放开的影响而大幅抬升（2023年人口统计周期为2022.11-2023.10）。
　　总结及投资建议：
　　2022及2023年中国的人口数据受短期因素影响较大，虽尚不能视为长期负增长的开端，但已具有较强的信号意义。预计政府将进一步加大对养老产业的支持力度。1月15日，国办印发《国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，其中所提及的老年健康、养老照护、康复辅具、养老金融及适老化改造等行业需求较大、发展潜力较高，建议关注相关产业投资机会。
　　风险提示：1）人口数据漏报；2）统计数据调整；3）政策力度不及预期