2023年12月社会消费品零售总额为43550亿元，同比+7.4%；实物商品网上零售额当月同比+9.35%，电商渗透率为27.6%，同比提升0.4pct。12月受冬季旅游及休闲消费需求驱动，服务类零售保持良好增势，金银珠宝等可选品类增速亮眼；电商渗透率同比环比进一步提升，长期看好电商基于对消费者“多快好省”需求的更好满足下的成长潜力。
　　12月社零同比+7.4%，2023全年社零同比+7.2%。2023年12月社会消费品零售总额为43550亿元，同比+7.4%，低于wind一致预期8.2%，两年CAGR为2.7%；全年来看，2023年社零总额同比+7.2%。分消费类型看，12月服务零售类消费受冬季旅游及休闲消费需求进一步增长的催化，继续保持较高增速，2023全年服务零售收入同比增长20%，远超社零大盘增速，其中餐饮收入12月实现5405亿元，同比增长30.0%（上月为25.8%），2023全年实现+20.4%的同比增长；商品零售12月收入为38145亿元，同比增长4.8%，2023全年同比增长5.8%。
　　12月实物商品网上零售额当月同比增长9.35%，电商渗透率提至27.6%。12月实物商品网上零售额当月值为12456亿元，经测算当月同比增速为9.35%，两年CAGR为6.2%，高于社零大盘；2023全年实物商品网上零售额同比+8.4%；电商渗透率增至27.6%，同比提升0.4pct，环比提升0.1pct。分品类看，12月吃/穿/用类商品网络零售额累计同比增长+11.2%/+10.8%/+7.1%，其中穿戴类和食品类网络消费增速相较上月增速均有所提升。
　　分品类看，12月黄金珠宝增速大幅提升，家电表现仍疲弱。12月必选品类中粮油食品、烟酒分别同比+5.8%、+8.3%，两年CAGR为+7.1%、+0.9%，整体表现保持相对稳健。可选品类中，服饰、美妆及黄金珠宝类目受去年同期疫情导致需求较弱的低基数影响，12月增速相较上月均有所改善，服装鞋帽同比+26%，增速相比上月提升4pct，化妆品同比+9.7%，增速相比上月提升13.2pct，婚庆需求继续回补下金银珠宝12月同比+29.4%，两年CAGR为2.5%。家电及音像器材同比-0.1%，两年CAGR为-9.1%，整体表现较为疲软，2023全年房地产开发投资下降9.6%，全国商品房销售面积下降8.5%，下游家电零售受地产影响仍在持续；通讯器材类同比+11%，两年CAGR为5.7%，整体表现较为平稳。
　　投资建议：12月服务零售依然保持良好增势，看好冬季出行及休闲消费需求持续释放下服务零售的向好趋势；电商渗透率同比环比进一步提升，电商基于对消费者“多快好省”需求的更好满足下的长期增长潜力。
　　风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。