国际市场来看，南半球巴西23/24榨季增产事实市场已经几乎消化，北半球产销情况将是短期的重点，关注能否反弹站稳。中期来看，近期巴西降雨偏多，需要关注对巴西24/25榨季食糖产量影响，目前来看尚不能言对产量构成威胁，但是需要警惕巴西库存消耗较快叠加出现天气问题的风险。国内市场来看，短期关注春节备货期间实际走货情况，预计会有提振，但上方空间一般。中期来看，如果春节备货期走货良好，存在节后上游挺价可能，但是如果备货期走货一般，消费未能刺激，节后存在抛售可能，同时，进口糖和替代品糖浆到港量预计持续偏高，对糖价产生压力。长期来看，牛熊转变之路虽然曲折，但是长线主逻辑维持逢高布空不变。