主要观点（最新逻辑变化)
　　铜
　　原料紧、消费淡。1)海外情绪:内外铜价震荡胶着在60日均线，外弱内强。美国开年股市情绪影响铜价，市场关注QT政策的持续压力。海外消费淡季，0-3月贴水最低跌至108美元，欧洲制造业活动停滞。2)国内供应:原料更紧，进口铜精矿指数降至47美元，SMM七地铜精矿库存降至83.79万吨。再生端，市场关注红海危机影响欧洲地区废铜发货。产量上，12月国内精铜生产未过百万吨级，新点火炼厂新增产量较小，1月产量将降至95.36万吨。3)消费:国内淡季，普遍认为今年节前备货需求有限。SMM电缆开工率下降较多;漆包线淡季，中小企业可能提前放假。4)升贴水与库存:2401顺利交割，价差及升水变动有限。SMM铜社库走高到7.77吨，仍低于去年同期。5)走势:相较原料紧张，更关注消费的持续转淡。继续关注国内社库动向，延续远月空配思路。
　　铝与氧化铝
　　沪铝围绕万九震荡。1)氧化铝:矿石的短缺影响难以解除，春节前矿山开工维持低位，氧化铝进一步提产较困难，在采暖季频繁扰动下保持偏紧格局。目前现货维持坚挺，期货围绕现货高抛低吸操作，背靠上周低点3200元区域考虑逢低短多参与。2)电解铝成本∶氧化铝现货延续上行，港口动力煤下跌30元，国内电解铝平均成本在1.67万元/吨附近;此轮氧化铝带动的成本上行进入尾部阶段;3 )供应:国内电解铝产能稳定在4200万吨;进口窗口打开;4)需求:开工率整体平稳，仅型材板块略有走弱;5)库存:过去一周铝锭库存下降1.5万吨至45.6万吨，铝棒库存下降0.5万吨至8.1万吨，预计下旬逐渐进入累库阶段;华东华南铝锭升水略有回落;6)走势:沪铝指数在近三年高位区域显示较强阻力，不过铝市低库存支撑回调空间有限，单边趋势性不强，短期继续围绕万九波动。
　　锌
　　关注跨市正套。1)期货:下游刚需备货，新星Budel冶炼厂1月下旬暂停锌冶炼，支撑LME锌低位反弹，沪锌仍承压于年线;2)供应:内外矿山减产增加，矿偏紧，国产加工费4200元，外矿TC80美元;还内外精锌冶炼均现减产;进口窗口再次关闭;3)库存和升贴水:LME锌库存回调至21万吨，0-3月贴水21.3美元，海外过剩压力部分缓解;下游刚需备库带动SMM社库周一降至7.62万吨，随着下游备货完成，国内将进入春节累库阶段;3)消费∶环保限产扰动短期需求，下游春节前备货需求仍存，开工不同程度回升，支撑锌价;关注下游备货完成节奏;4)走势:维持震荡看法，单边暂不推荐，待沪锌反弹至年线附近，跨市正套参与，春节后择机止盈。