上周铅镍及钴产品价格普涨，锂矿及稀土价格下跌。锂矿停产叠加南美盐湖供给扰动有效提振市场情绪，建议关注永兴材料、天齐锂业、中矿资源以及赣锋锂业。供给扰动再起叠加出口需求回暖，铜铝板块有望延续强势，推荐西部矿业、洛阳钼业、金诚信、中国黄金国际、五矿资源、紫金矿业、中国铝业和云铝股份，建议关注藏格矿业和铜陵有色。美国通胀反复不改金价韧性，当前黄金板块配置性价比显著提升，推荐招金矿业、中金黄金以及山东黄金。供给扰动叠加核电行业高景气度，推荐中广核矿业。
　　▍锂价周内企稳反弹，板块有望维持向上趋势。上周五SMM碳酸锂报价小幅上涨，锂期货价格亦表现强势。近期由于澳洲锂矿停产和南美盐湖封路事件的影响，供应端扰动呈现升级趋势。市场对锂供需格局修复和锂价止跌的预期增强，锂板块的“抢跑”效应导致相关股票上周大幅上涨，我们预计随着锂价跌至底部区间，企业面临亏损压力，供应端扰动或呈现扩大趋势，刺激锂板块反弹，建议关注具有成本优势的锂行业标的。
　　▍供给扰动再起，出口持续回暖，铜铝板块有望维持强势。上周国内铜价微跌0.3%，国内铝价下跌0.9%。宏观层面，国内2023年12月CPI/PPI同比降速较上月分别收窄0.2pct/0.3pct，12月出口额同比增速较上月回升2.1pcts，出口端延续回暖态势。铜方面，当前国内铜精矿现货TC较前周进一步回落18%，矿端紧张态势持续发酵。铝方面，据SMM，上周河南、山西部分氧化铝厂分别因环保和矿石不足而减产，氧化铝期货价格先降后升，铝价成本端持续获得支撑。我们认为，供给端干扰持续不断，叠加出口复苏拉动需求回暖，未来铜铝板块有望维持强势。
　　▍通胀反复不改金价韧性，黄金板块配置性价比显著提升。上周伦敦/上金所金价均环比持平。美国2023年12月CPI/核心CPI同比分别增长3.4%/3.9%，环比均有所回升，主要由于季调后能源分项反弹。CMEFedWatch显示美联储3月首次降息的隐含概率回升至80%以上，6月累计降息至少75BP的隐含概率回升至接近90%。我们认为，前周黄金板块的调整是对美国就业数据超预期的过度反应。上周美国通胀数据的反复未对金价造成显著影响，或反映出市场对于降息以及降息对金价的有利传导均有着较为明确的预期，当前板块配置性价比显著提升。
　　▍稀土价格或持续承压，铀价有望高位运行。上周稀土价格大幅下降，据SMM，受价格倒挂严重的影响，多家废料回收企业的开工率已经降至30%左右。我们认为受淡季需求低迷影响，稀土价格将持续承压。1月12日，全球最大的铀生产商Kazatomprom发布公告称由于硫酸短缺及新开发矿床建设进度延误，公司可能调整其2024/2025年产量指引。天然铀报价网站TradeTech和Numerco的报价均突破100美元/磅，续创2007年以来新高，我们认为供给扰动叠加下游核电行业高景气度背景下，铀价或将继续保持高位运行。
　　▍风险因素：金属价格大幅波动；下游需求不及预期；美联储加息幅度超预期；上市公司海外项目运营遇阻等风险。
　　▍投资策略：上周铅镍及钴产品价格普涨，锂矿及稀土价格下跌。锂矿停产叠加南美盐湖供给扰动有效提振市场情绪，建议关注永兴材料、天齐锂业、中矿资源以及赣锋锂业。供给扰动再起叠加出口需求回暖，铜铝板块有望延续强势，推荐西部矿业、洛阳钼业、金诚信、中国黄金国际、五矿资源、紫金矿业、中国铝业和云铝股份，建议关注藏格矿业和铜陵有色。美国通胀反复不改金价韧性，当前黄金板块配置性价比显著提升，推荐招金矿业、中金黄金以及山东黄金。供给扰动叠加核电行业高景气度，推荐中广核矿业。