近期变化较大的数据解析
　　★铜：交易所显性库存回升，上期所库存继续上升，LME库存继续下降，COMEX库存由增转降，保税区库存继续上升，全球显性库存阶段回升，国内继续季节性累库，海外库存稳中有降，库存边际变化对盘面及现货升贴水转为抑制。供给角度，继续观察海外扰动变化，第一量子停产愈演愈烈，政企及社群关系复杂，短期料难以复产，国内冶炼厂阶段补库，铜精矿供需阶段紧张推动现货TC/RC继续下移，且冷料依然偏紧，原料偏紧对中期铜价将形成持续支撑。冶炼角度，国内冶炼加工利润继续回落，继续观察冶炼利润收缩对生产影响，年内新增产能投产节奏恐受到影响，短期国内精铜增产节奏料将放缓。海外方面，欧洲、印度冶炼厂生产积极，智利精铜产量修复偏慢，海外冶炼厂也可能受到原料端偏紧影响。需求角度，国内终端需求波浪式修复，由于季节性因素影响，铜材环节补库需求有所减弱，农历春节前需求存在进一步转弱风险，精废替代角度，由于废铜依然偏紧且再生杆利润偏弱，废铜短期对精铜替代相对有限。宏观角度，市场继续博弈降息预期变化，美国通胀数据超预期变化，美元阶段反弹对铜价形成抑制，国内社融数据略不及预期，居民与企业信用扩张仍需观察，市场对国内终端需求担忧暂未解除。总体上看，宏观与基本面短期因素对铜价转利空，短期铜价震荡偏弱可能性更大，但本轮回调我们认为深度有限，策略上短线偏空思路对待，但需要持续关注中期逢低布局多单机会。套利方面，建议关注内外正套操作，底层逻辑在于短期基本面内转弱、外转强。
　　★镍：本周LME周度库存大幅增加7.17%至69108吨，上期所库存增加729吨至14193吨。宏观面上，美国23年12月CPI上涨超市场预期，美联储提前降息预期有所修正，对工业金属价格整体形成压制。消息面上，市场传出印尼24年镍矿开采受到环境审批及数据盘查困难等问题影响，RKAB审批流程缓慢，目前已获批镍矿RKAB企业仅有4家。但根据印尼媒体报道，印尼能矿部并未通过行政手段限制申请，而是对申请未通过的企业提供更多改进支持，且据印尼矿业协会报道，在E-RKAB系统开通后，已经完成了1790份RKAB文件审批，1月份还将完成490份申请，并未出现大面积镍矿配额停发。而且印尼镍矿的市场成交价格本周暂稳，并没有出现大幅变动，因此沪镍盘面拉涨的成本端支撑较弱，存在利多消息出尽后的回调风险。基本面上，23年全年精炼镍总产量为24万吨，较22年同比增加6.6万吨。行业整体供需错配下，24年国内预计主要以消化过剩产能为主，而海外市场库存还有继续累积的空间。供应方面，海外镍价下跌的减产影响已经开始向上游矿端传导，海外Panoramic暂停萨凡纳镍矿的开采，俄镍在今年也将南非的镍矿股权进行剥离。国内纯镍在23年大体量项目均已投产结束后，在镍价低位，盈利预期减弱下，24年新增项目减少，预计以边际存量爬产为主。现货交易方面，短期纯镍价格出现回暖，尤其是节前金川镍市面流通减少提振了贸易商低位购货意愿。交易层面，预计年前行情主要以震荡为主，建议关注波段操作机会，逢高沽空或逢低买入。跨期套利方面，价差暂无趋势行情，建议观望。
　　★不锈钢：本周不锈钢库存开始出现累积，根据上海钢联统计，本周累库主要以热轧为主，热轧不锈钢库存总量34.16万吨，周度环比上升4.21%。在市场到货正常的情况下，下游采购保持刚需导致库存小幅累积。而从统计的全国24年1月份不锈钢排产量来看，减产预期较大下短期的累库可能无法继续保持。消息面上，印尼总统大选对当地镍铁产业的发展存在一定政策风险，竞选人要停建新增火法产线的发言对镍铁价格利多影响较大，受此影响，本周镍铁价格也开始企稳回升，国内钢厂不锈钢采购价达到935元/镍。在NPI供应过剩，产量增速逐年下降的局面下，24年预计将出现国内库存的主动去化。在年前不锈钢交仓量增加带来的降价压力下，钢厂利润受到进一步挤压。交易层面上，镍铁涨价为盘面价格提供向上支撑，预计后续行情以震荡为主，建议关注单边波段交易机会。
　　★铝：上周铝价震荡偏弱运行。国内供应方面没有变动，目前国内电解铝目前运行产能4196.8万吨。海外供应方面同样没有变动，海外电解铝最新运行产能为2887.6万吨。成本方面，矿石价格稳中小涨，北方矿石供给偏紧，不少企业着手进行节前补货，山西矿山短期复产难度较大，氧化铝厂矿石库存天数在10-15天左右，短期来看政策管控或将持续。河南环保组撤离后，洛阳地区矿石有所恢复，但总体供给依然偏紧，三门峡地区矿山管控依然存在。南方市场稳定运行，多数企业自备矿运行稳定。进口矿石方面，几内亚油库爆炸事件炒作告一段落，但当地燃油供应逐步恢复，几内亚至中国青岛Cape运费快速回落，截至本周五，海运费已经回落至21美元/吨，相较于周一的31美元，已经回落10美元/吨。氧化铝方面，3万吨澳大利亚资源成交于FOB 371美元/吨，较上周成交价格上涨11美元/吨。国内氧化铝现货价格继续偏强运行。供给端方面，中铝山西兴华科技股份有限公司减产25万吨，现运行35万吨