棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15435元/吨，较前日下跌85，跌幅0.55%。持仓量581060手。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16140元/吨，较前日持平，现货基差CF05+710，较前日上涨90。全国均价16584元/吨，较前日上涨10元/吨。现货基差CF05+1150，较前日上涨100。
　　近期市场资讯，据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量有所回升。截至2024年1月14日当周，印度棉花周度上市量14.25万吨，环比上一周增加1.31万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约229.54万吨。根据美国农业部的统计，截至2024年1月11日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为257.36万吨，占年美棉产量预估值的95.1%（2023/24年度美棉产量预估值为271万吨）。美陆地棉检验量251.33万吨，检验进度达到了95.2%，同比落后14.2%；皮马棉检验量6.03万吨，检验进度达到了90.3%，同比落后26.7%，整体检验进度已接近尾声。
　　昨日郑棉期价震荡收跌。节前备货和外单下达带动下游需求边际好转，织厂开机率继续提升。部分织厂计划提前放假，最近几周对棉纱的备货显著增加，坯布库存也有所下降。当前整个产业链偏良性循环，棉纱加速去库，郑棉受到提振偏强震荡。但订单持续性预计不强，继续向上也面临较强的套保压力，短期预计仍将承压运行。中长期看，二季度后焦点又将回到新棉种植，而受保粮政策影响下年度种植面积或将继续下滑，需求在国内宏观进一步好转的预期下也有望逐渐修复，长期方向偏乐观。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5730元/吨，较前一日上涨8元/吨，涨幅0.14%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+70，较前一日上涨40。山东地区“月亮”针叶浆5800元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+70，较前一日上涨40。山东地区“马牌”针叶浆5800元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+70，较前一日上涨40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+270，较前一日上涨40。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场报价略有上扬，进口针叶浆价格上涨25-75元/吨，进口阔叶浆价格上涨50元/吨。但下游纸厂维持按需采购，整体交投仍无明显提振。生活用纸价格稳定为主，部分纸企仍存提涨计划。当前纸企开工积极性提升，市场供应充足，部分纸企库存有所下降，下游适量、刚需采买，市场交投节奏好转，但对纸价上涨支撑仍显一般。上游纸浆价格震荡整理，对生活用纸市场利好支撑不足。近日下游原纸市场整体交投氛围平平，暂无集中补货情况，浆纸市场出货延续不温不火态势。浆市需求跟进平缓，而进口木浆现货成本压力下，业者尚存挺价心态。
　　昨日纸浆期货窄幅波动。目前国内已经进入消费淡季，邻近春节，下游纸厂多进行例行检修，接下来木浆需求存持续缩减预期，木浆价格或承压运行。不过2023年下游成品纸的产量相对稳定，而2024年下游产能还在不断地扩张，纸浆的直接需求将得到一定的保障。此外，当前成品纸的企业库存大多处于偏低的水平，说明终端需求的表现还是相对健康且持续的，2024年下游或存在一定的补库需求。综合来看，近期红海危机扰动下，浆价重心抬升，但短期供强需弱格局持续，浆价持续上涨空间或受到限制。中长期看，主要产浆国发运往中国的纸浆量预计有所下降，国内纸浆供应压力或将得到缓解，而国内用浆需求有望稳步复苏，中长期浆价重心有望缓慢上移。
　　■策略
　　区间震荡
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6269元/吨，环比下跌12元/吨。跌幅0.19%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6420元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+150，较前一日上涨10。云南昆明地区白糖现货成交价6430元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+160，较前一日上涨10。
　　近期市场资讯，泰国本榨季截至1月11日累计压榨甘蔗2507.72万吨,同比减少8.7%;累计产糖227.43万吨，同比减少19.23%，一月份以来泰国生产持续提速，与上年同期产量差距不断缩小。近期市场对泰国估产有不同程度的上调，泰国糖及甘蔗委员会办公室(OSCB)预计2023/24榨季糖产量或同比减少约25%,至800-850万吨。巴西方面，巴西中南部地区23/24榨季截至1月1日仍有100家糖厂未收榨，去年同期为49家，主要因去年11-12月份降水稀少且甘蔗量充足，糖厂延长压榨时间。23/24榨季截至1月1日中南部累计压榨甘蔗6.44亿吨,同比增加18.76%,累计产糖4205.3万吨,同比增加25.43%,糖厂使用49.09%的甘蔗比例产糖,上榨季同期为45.96%。本榨季巴西中南部产量基本尘埃落定，市场关注点转移至24/25榨季情况。
　　昨日白糖期价偏弱整理。原糖方面，印度产量及出口仍不明朗，但今年大选前预计禁止食糖出口，一季度国