本周要点总结
　　本周LPG期货价格持续回落，2月FEI至619美元/吨，内外价差小幅回落。具体表现为：
　　1、原油。布油仍在75-80区间震荡略偏强。价格支撑来自中东地缘政治局势进一步加剧，向下压力主要来自需求端，主要是美国经济增长持续走弱和成品油需求疲弱，油价在地缘政治支撑和需求压下的博弈中震荡。目前来看，中东地缘政治有进一步扩散的风险，期权指数显示的看涨氛围继续走高，油价向上动能在增强。继续关注中东地缘政治局势的进展。
　　2、外盘丙烷。2月FEI跌破640的关键支撑位后持续回落，至619美元/吨。1月中东离岸贴水持续走弱；FEI贴水走强，买兴在恢复。1月沙特CP丙烷620美元/吨，较上月涨10美元/吨，基本符合预期，折合人民币到岸成本5250元/吨附近，PDH继续亏损。现货折算PDH利润依旧亏损。运费大跌，中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）运费至84美元/吨、125美元/吨。美国寒潮，MB价格大涨，MB/FEI、MB/CP价差走高超70美元/吨。
　　3、中国需求。至1月11日国内PDH开工率至60%，环比上周-3.6%。PDH开工率继续维持低位，PDH开工率的提升需要PDH利润持续修复且正利润维持一段时间。Kpler数据显示，12月中国LPG进口量217万吨，较6月高位下降约100万吨。本周东亚地区气温偏暖，美国欧洲气温偏低。
　　4、国内现货与仓单。民用气现货回落，山东民用气现货跌至4700元/吨附近，仓单降35手至4916手。期货价格跌幅更大，基差走强，内外价差延续回落。
　　观点和策略：
　　观点：PDH低利润对开工率和丙烷需求的压制依然是当前LPG市场主要利空因素，运费大跌加大了FEI的弱势，FEI在跌破640关键支撑位后下行在持续。FEI贴水走强，更多买兴对FEI价格的支撑需要PDH利润继续修复且持续正利润一段时间。运费大跌更多受到中国化工需求疲弱的影响，12月LPG进口量低位，PDH低利润和低开工率情形下预期运费将维持弱势。因此，FEI价格的弱势仍在持续。
　　内盘期货方面，价格弱势在持续。基差走强，仓单平稳，内外价差回落；元旦后多头资金撤离，空头加仓在持续。未来空头可能面临的风险点是：其一，中东地缘政治局势的进一步升级和扩散，对原油和LPG出口形成更大影响，目前来看这一概率正在上升；其二，美国寒潮对MB价格的拉动作用，当运费不再大幅回落或维持相对低位后，MB价格上涨或带动FEI价格的反弹。
　　因此，策略上，前期期货空头可做些风险管理，如：PG2402空头可在下周平仓离场，交易头寸转换为买入熊市看跌期权组合，最大亏损有限，也能继续保持期货价格向下的盈利可能性