【盘面回顾】上周纸浆期货维持去年12月初以来的震荡走势，周度价格小幅下跌，整体持仓量减少，以多头减仓占优。SP2405合约周度下跌150元，跌幅为2.55%，收盘价为5722元/吨。针叶浆现货价格震荡下跌，山东银星下跌125元至5750元/吨，河北俄针下跌175元至5500元/吨；阔叶浆山东金鱼下跌25元至5025元/吨。
　　 【产业表现】根据海关数据，2023年12月中国纸浆进口总量355.0万吨，环比+9.9%，同比+50.4%，累计3666.0万吨，累计同比+25.7%。2023年12月巴西阔叶浆出口总量163.83万吨，其中出口中国91.62万吨，环比+27.1%，同比+15.5%，累计同比+5.9%。
　　2023年11月加拿大漂针浆出口总量36.38万吨，其中出口中国18.74万吨，环比+18.8%，同比+31.3%，累计同比+17.5%。上周国内部分生活纸大厂发布成品纸涨价函，其中亚太森博(山东)自2024年1月16日起对全系列生活用纸产品在现有的价格政策基础上调100元/吨;自2024年1月30日起，将对全系列产品在1月16日的价格政策基础再上调100元/吨。晨鸣纸业自2024年1月16日起对生活用纸所有产品在现有价格基础上提价100元/吨。山东太阳生活用纸有限公司自2024年01月16日起生活用纸原纸出货价格上调100元/吨。
　　 【核心逻辑】上周纸浆期货05主力合约价格震荡下行，价格处在5600-6000区间内部，整体走势维持去年12月以来的震荡。期货03合约上周持仓量大幅减少，05合约持仓增加，纸浆期货合约合计持仓量减少，以多头减仓占优。上周纸浆期货价格下跌，远月合约小幅走强，现实端偏弱体现。从去年12月份纸浆进口量来看，整体仍然维持高增态势，全年累计增加幅度较大，供应量的角度对纸浆中期价格形成利空驱动。从外盘报价来看，由于去年上半年价格持续下跌，国内采购相对积极，浆厂全年销售压力不大，价格较为坚挺。外盘价格趋势从去年10月份之后相对平稳，上涨力度逐渐匮乏，进口利润持续倒挂使国内对美金价接货意愿一般，中期对价格形成压力。需求端短期仍然偏弱，部分纸厂春节前原料备货积极性一般，除生活用纸开工率大幅提升以外，其他纸种开工率小幅变化。周度成品纸企业库存累积，国内纸浆港口库存增加，仓单数量周内增加。对比中短期供需因素，纸浆驱动略偏下行。价格结构来看，外盘报价坚挺，成品纸价格偏弱，产业利润下滑，对原料采购意愿有抑制作用。综合来看，成品纸年终涨价函多有促销走量意味，而纸厂原料备货积极性一般，纸浆价格偏向走弱现实一端，预计短期纸浆价格偏弱震荡为主。
　　 【策略观点】SP2405主力合约5600-6000区间操作