本周（1.8-1.12）美国通胀走强、国内通胀回升，对降息预期产生影响的同时，也影响了大类资产表现。海外方面，美国通胀意外回升，但美联储官员立场未受其影响，美债下行、美股上涨；但并非所有资产都对美国通胀毫无反应，美元相对坚挺，大宗商品价格走低，原油、黄金下行。国内方面，降准降息预期抬升，PSL落地，A债先下后上；A股对双降预期、PSL、千亿租赁住房贷款支持计划等宽松政策反应不大，主因经济基本面仍弱，物价仍处低位，信贷成色不佳；港股分子、分母皆有承压，整体下跌。
　　权益市场：国内股市下跌，海外股指大多上涨
　　A股：整体下跌，计算机跌幅较多。尽管12月PSL资金落地、市场预期降准降息，但是当前国内物价、出口、实体融资需求等经济表现仍较疲弱，市场信心仍显不足，美国通胀有所反弹、美元降息交易有所回调，本周人民币有所贬值、外资继续流出，A股市场整体下跌，其中科创50（-3.64%）领跌，长江一级行业中，计算机（-4.3%）、电子（-4.14%）、检测服务（-3.88%）跌幅较多。
　　港股：整体下跌，地产建筑跌幅较多。美国12月CPI同比、环比涨幅意外反弹，再通胀担忧再起，美元降息交易有所回调，叠加国内经济表现仍较疲弱，港股市场整体下跌，恒生科技指数（-3.39%）领跌，行业指数中，地产建筑业（-2.31%）、资讯科技业（-2.24%）跌幅较多。
　　海外：全球股指大多上涨，纳指领涨。全球股指大多下跌。本周公布的12月美国通胀数据意外回升，但美联储官员立场未受其影响，同时美债延续下行趋势，从而对美股形成提振，本周整体收涨。其他海外权益市场涨跌分化，其中日经225指数（6.6%）、印度SENSEX30指数（0.8%）领涨，韩国综合指数（-2.1%）、英国富时100指数（-0.8%）领跌。
　　债券市场：海内外债券利率下行为主
　　国内利率：短端利率上行，长端利率震荡。央行净回笼资金，短端利率上行，DR001和DR007均值分别回升4BP和回升4BP至1.61%和1.81%。周一央行负责人邹澜表示货币政策将从总量、结构、价格三方面发力，市场降准降息预期上升，周中21财经报道称地方谋划储备超长期特别国债项目，叠加前期获利盘卖出了结，长端利率先下后上、整体震荡，1Y国债和10Y国债到期收益率分别下行1.5BP和持平至2.09%和2.52%。
　　海外债券：美债收益率震荡下行。受到开年来大量政府债和企业债券发行的影响，美债利率有所抬升，但本周降息预期仍主导美债交易，整体而言美债利率在震荡中下行。而欧洲方面，多数欧央行官员认为欧元区经济已陷入衰退，推升降息预期，日本方面，由于日央行或将下调通胀和经济预期，转向时点预期也有所延后，分别带动欧债日债下行。
　　商品市场：美国通胀超预期，商品交易弱需求
　　美国通胀超预期反弹，多数商品转向衰退交易。12月美国CPI同比增速超预期反弹至3.4%。通胀超预期使得对美联储加码宽松的交易放缓。美元坚挺，导致大宗商品转向衰退交易。从市场表现来看，国外方面，CRB现货指数下跌，COMEX黄金上涨，布油下跌，WTI原油下跌，LME铜下跌；国内方面，南华商品指数下跌，沪金下跌，沪铜下跌，沪螺下跌。
　　汇率市场：人民币汇率趋降
　　降息预期有所稳定，美元小幅走弱，中美利差缩小，但人民币走势尚未赶上其他非美货币的上升幅度，整体趋降。最新一周（1月8日-1月12日），欧元、英镑、日元分别升值0.1%、升值0.3%和贬值0.2%。中美利差缩小，人民币汇率整体趋降，离岸、在岸美元兑人民币汇率分别贬值0.3%、贬值0.3%至7.19、7.16。
　　风险提示
　　1、地缘政治冲突加剧；2、海外货币政策超预期。