标的走势
　　1月8日至1月12日，沪指小幅低开，周中震荡下跌，较前一周跌幅为1.61%，当周收于2881.98，成交量较前一周有所增加。深指小幅低开，周中震荡下跌，较前一周跌幅为1.32%，当周收于8996.26，成交量较前一周有所增加。
　　50ETF周初开于2.300，周末收于2.272，较前一周下跌0.031，跌幅为1.35%，成交额88.59亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.389，周末收于3.349，较前一周下跌0.047，跌幅为1.38%，成交额199.03亿。南方中证500ETF周初开于5.361，周末收于5.292，较前一周下跌0.084，跌幅为1.56%，成交额65.10亿。
　　期权市场
　　期权市场成交情况有所增加，50ETF期权的日均成交量增加最少，仅增加了2%，而300ETF期权和500ETF期权的成交增加较多，分别达到了13.7%和80%，300ETF期权目前成交量几乎与50ETF期权持平，500ETF期权的日均成交量达到了831,550张。持仓PCR水平变动出现分化，50ETF期权和300ETF期权的认沽合约持仓比例继续小幅下降，但500ETF期权的认沽合约持仓比例反而有所升高，较前一周上浮了0.06，500ETF在周内持续下降，但认沽合约持仓比例反而出现上升，情绪面在500ETF方面的表现相对谨慎。
　　波动率方面，短期波动率也出现了分化，其中50ETF和300ETF的短期波动率维持低位震荡，依然是位于历史25百分位水平附近，在10%左右，而500ETF的周度波动率上升至20%，达到了历史75百分位水平，月度波动率变动与短期波动率基本一致，50ETF和300ETF的月度波动率出现下降，降幅在1%左右，500ETF的月度波动率出现上浮，上调幅度也在1%左右，隐含波动率方面在周初市场大幅下跌时明显走高，其中500ETF期权的IV上调幅度达到了10%，周内走势以下行为主，目前IV水平降至18%左右。从IV和HV历史走势图来看，两者差值在周初明显走强，之后有所回落，但目前两者差值依然在4%-6%之间，IV水平明显高于HV。从隐波曲线结构来看，当月合约中认沽合约估值有明显提高，同时次月合约曲线整体上移，波动率预期逐渐增大。
　　投资建议
　　策略方面，期权三个标的中500ETF的认沽合约持仓比例有所上调，同时认沽合约估值也有提高，情绪面依然偏谨慎为主，方向性头寸建议偏空为主。波动率方面，考虑到次月合约波动率明显走高，未来波动率偏强运行概率较大，目前IV明确高于HV，但波动率回归趋势还有待进一步观察，波动率空头仓位应以轻仓为主。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险