整体逻辑：警惕海外降息预期和国内政策预期打满后的修正。
　　1.近期商品市场有所承压，我们大胆展望一下2024年商品市场的节奏：不同于23年的是，当下的开局是极度悲观的，换言之空头占据主导地位，因此在两会确定经济目标之前，全市场容易被空头氛围所笼罩，从宏观层面尤其需要警惕海外降息预期和国内政策预期打满后的修正；而在一季度末到二季度，随着金三银四的开启，且考虑到中美库存周期运行到补库阶段，市场情绪将明显改善，有望从悲观到乐观，迎来一波不错的反弹。
　　2.2024年相较于2023年的不同点，一是在于消费的进一步提速，但这对大宗商品需求尤其是黑色领域而言几无增益，在于消费的强度难与制造业匹配。第二个不同点在中游产能的扩充力度，2023年由于财政对制造业的支持，例如军工、新能源、造船等大扩产能，增加了对大宗商品的消耗，造成了原料价格高而下游价格低的局面，这也刺激了不少出口。但这样的低利润产能扩充是否还能够以这么高强度去持续，恐怕要画上问号。
　　3.欧美日等主要国家货币当局致力于收缩资产负债表，这对于商品价格来说偏负面。由于美国财政的大幅扩充抵消了缩表的体量，且3月流动性危机发生后美联储有紧急放水。缩表的效果可能会被市场低估，2024年这个矛盾会更加激化，这会造成商品等资产处于降波和承压的格局中。
　　4.最大的黑天鹅将是供应链的扰动。目前红海事件对航运的影响相对有限，主要集中在欧线，但如若后续影响扩大到干散和其他运输线，或者抬升原油的价格，那么全球将陷入滞胀，推后美联储降息决定，继续造成美强欧弱格局从而美元走强，股债面临双杀而商品独强。
　　板块逻辑：本周除有色外其他多数板块下跌，黑色领跌。
　　1.工业品：1）贵金属：从大类配置的角度看，贵金属值得多配，以对冲政治及经济上的风险；而从短期驱动来看，美联储偏鹰表态的情况下，贵金属相对承压，可回调布局，白银相较黄金更具配置价值。2）基本金属：受强美元和强美债的影响，有色金属普遍回落。铜、铝、锌等传统金属有供应扰动，可以等待回落后做多的机会，但难趋势性上涨；而镍和碳酸锂等新能源金属仍处于供需宽松的大背景下，偏弱运行，警惕阶段性补库可能带来高弹性反弹。3）黑色：已转入震荡，钢厂补库一定程度支撑原料价格，恐难深跌，但亦无趋势性上涨机会。4）能化：关注原料对板块整体估值的影响。油价已进入较低价区间，基本面仍旧偏空，但需警惕供应端事件爆发引发高弹性上涨，带动板块估值的提升。化工品来看，由于目前多数品种期现价差较小，且处于大扩产逻辑下，利润提升空间有限。
　　2.农产品：1）粕类：国际供给博弈，预期大增产，若后期无实质天气扰动，中期驱动向下，蛋白粕跟随国际成本端驱动向下。2）玉米：美玉米产量再度上调，库销比回升，美玉米期价中心下移；国内产量增加，下游需求偏弱，贸易商收购意愿不高，短期政策收储提振市场情绪，震荡运行。3）生猪：供应宽松，成本支撑，弱势震荡。
　　风险提示：
　　金融系统恐慌，中东战争爆发。