主要观点
　　供应：高频数据看，本周到港量高位有所回落，压港船只维持高位。但发运量季节性下滑明显，将影响后期到港量中枢有所回落。巴西发运年末冲量结束，季节性回落。澳洲由于FMG铁轨事故导致发运有所下降。据公告FMG铁路运输已于日前恢复，可跟踪下期发运情况是否恢复。澳巴以外的铁矿石发运高位有所回落，但绝对值依然维持较高水平。
　　需求：本周铁水止跌上涨，环比增加2.6万吨至220.8万吨。钢厂利润因原料下跌而有所修复，预计产量低位有所上升。日耗同步上升。疏港量因钢厂春节前补库维持高位，日均疏港量环比+7.5万吨至312.8万吨。
　　库存：本期港口和钢厂库存持续上升，45港铁矿石港口库存+376万吨至1.26亿吨。钢厂补库，总库存保持季节性累库趋势。后期随着发运下降，预计累库斜率趋缓，累库总量预计不高于23年同期。
　　价格和基差：1月合约进入交割月，5月合约基差随着绝对价格下跌，基差有所走强，周五最低仓单成本在1086元。5-9价差走扩。
　　观点：本周铁矿石价格跌幅明显，并且铁矿石相较于焦煤走弱，矿煤比回落。钢厂利润低位有所修复，但也不流畅。目前铁矿石最低仓单成本1086元每吨，周五夜盘基差走强至150附近。前期铁水下降，到港量增加，导致铁矿石库存累库斜率较陡峭，叠加废钢到货攀升，24年废钢对铁矿的替代预期有所上升。当前铁矿石估值不低，钢厂产量低位对原料有一定的负反馈。但考虑到后期发运回落，钢厂产量止跌上升，预计铁矿石累库斜率将放缓，今年春节累库幅度预计低于23年同期。废钢到货增幅明显，到货的增加更多是季节性补库所致，钢厂废钢日耗并未同步攀升，因废钢性价比依然低于铁矿。广州城中村改造逐步落地，对24年国内钢材需求依然是正增长预期。春节后铁矿石还将面临钢厂复产去库，同时可能面临海外钢厂复产补库可能性。操作上，可待盘面贴水较大时（盘面贴水最低仓单150-200元区间）短多参与，可结合虚值卖权保护。前期建议在60远以下价差参与5-9正套操作，当前5-9正套可继续参与。