镍
　　后半周盘面拉升倾向认为是成本弱支撑和低价补库背景下，短期镍价下破前低难度较大，空头资金避险减仓拉升，而后续的印尼RKAB新规导致镍矿审批延迟等消息则是助推涨势。目前还是认为镍价在磨底震荡阶段，下破前低不易，但趋势性累库也限制上方空间，难以给到较多生产利润。纯镍的主要下游军工合金行业景气度高，问题在于匹配不上供应端的增量，下游“逢低补库、高价不采”态度明显，价格反弹后本周库存再度恢复累库状态。硫酸镍方面，利润和需求欠佳连续减产，硫酸镍库存已经是偏低水平，下游临近放假，价格弱稳，春节后能否有弱补库行情要看需求状态。
　　操作上，倾向于以区间震荡态度处理，短时关注20日线附近表现，主力135000附近阻力较大。一季度需要注意的点是宏观交易节奏、印尼大选扰动和新能源是否有弱补库行情，产能扩张周期始终定性品种价格承压。
　　不锈钢
　　钢厂控制发货，下游逢低采买，淡季社库拐点偏迟，钢厂冬储，镍铁报价探涨至960元/镍（到厂含税）。但是，钢厂利润修复，12月产量偏高，1月部分厂家减产幅度存疑，社库面临季节性累库。
　　总体上，现实基本面尚能支撑，持续向上动力不足，主力参考13500-14200元/吨。一季度节奏倾向于，1月镍铁价格尚能支撑底部，2月注意印尼大选扰动，往年季节性3月附近会有趋势下跌（旺季需求证伪+镍矿发运恢复+成材降价去库，负反馈），届时具体情况再做跟踪调整。