主要逻辑及观点
　　 PX
　　成本：近期油价在宏观预期、供需、地缘政治等因素影响下，走势反复。中东地缘冲突持续对油存一定支撑。
　　供需：1月PX供需阶段性修复，整体平衡略偏紧，因PX供应阶段性下降，且下游PTA装置检修不多。上周国内外PX负荷回升明显。国内PX开工回升至83.2%（+4.7%），亚洲PX开工升至78.3% （+4.5%）；需求上，个别PTA装置小幅调整，PTA装置负荷持稳至83.8%。
　　估值：中性偏高。供需阶段性修复，驱动有限，但地缘冲突下原料偏强，PXN有所压缩，目前PXN压缩至356美元/吨附近。
　　观点：近期油价在宏观预期、供需、地缘政治等因素影响下，走势反复，但中东地缘冲突持续下，油价低位支撑偏强。目前PX供需两旺，1月供需压力不大，下游PTA及聚酯高负荷；且临近宣港以及PX估价即将切换至3、4月，PX调油需求逐步转强，预计PX价格支撑偏强。但因PX供应持续高位，且初步了解1季度中下下游PTA有部分检修计划，届时PX供需或转弱，价格或受压制，关注下游PTA装置检修计划。
　　PTA
　　供需：1月PTA供需整体宽松，周度供需偏弱；1月PX平衡表要优于PTA，PX和PTA供需存跷跷板效应，但整体存累库预期。供应上，个别PTA装置小幅调整，PTA装置负荷持稳至83.8%。近期织造、印染环节处于陆续收尾中，局部印染因赶单而负荷有所提升，刚需较往年同期偏高，叠加聚酯促销，下游原料备货增加，短期长丝库存压力不大，聚酯负荷下调缓慢，目前聚酯负荷在90.4%（+0.2%），刚需支撑偏强。
　　估值：偏低。PTA现货加工费至280元/吨附近，TA05盘面加工费300元/吨。
　　观点：目前PTA整体供需季节性偏弱，1季度累库预期较强，但低加工费压缩至300以下，成本支撑偏强，绝对价格或跟随原料波动。