▌黄金：美国CPI略超预期，不改贵金属长牛逻辑
　　美国CPI略超预期。美国12月CPI同比为3.4%，高于预期的3.2%，也较前值的3.1%有所反弹。核心CPI来看，12月同比为3.9%，高于预期的3.8%，但是低于前值的4%。从分项上来看，能源类商品的价格同比波动较大，11月的同比为-9.8%，但是12月同比为-2.9%。能源商品的价格降幅缩窄，对CPI影响较大。此外从占比较大租房租金分项来看，12月同比为6.2%，持续处于下行通道。整体来看，CPI主要分项价格同比处于下行通道，能源商品价格波动对短期CPI影响较大。
　　本周纽约联储主席威廉姆斯发言仍然谨慎。威廉姆斯本周表示：对美国通胀率停滞在高位的担忧程度已明显减轻。利率前景取决于经济状况的进展。但是他也表示美联储需在在一段时间内维持紧缩性政策立场。抗通胀行动取得明显进展，但离2%的通胀目标尚相去甚远。可以看出威廉姆斯对通胀论调是已经缓和，但是距离目标还有较大距离，因此对于利率水平的预期仍较为谨慎。
　　CMEFedWathch工具仍然指示3月开始降息。CMEFedWathch工具来看，3月开启降息的概率为76.9%。说明市场对于3月降息的预期仍然十分乐观。
　　整体而言，当前美联储主席官员发言仍较为谨慎，但是市场今年降息的节奏仍然较为乐观。需要等待更多美国经济走弱的信号来确认降息将要开始的时间节点。长期来看，今年将是美联储开启降息的一年，黄金价格将迎来长牛。
　　▌铜、铝：低库存支撑工业金属价格
　　铜：价格方面，本周LME铜收盘价8386美元/吨，环比63美元/吨，跌幅0.75%。SHFE铜收盘价68340元/吨，环比-120元/吨，跌幅0.18%。库存方面，LME库存为155825吨（环比-7350吨，同比+71275吨）；COMEX库存为19568吨（环比-34吨，同比-13682吨）；SHFE库存为43085吨（环比+9955吨，同比-59408吨）。三地合计库存218478吨，环比+2571吨，同比-1815吨。
　　铝：价格方面，国内电解铝价格为19150元/吨，环比130元/吨，跌幅0.67%。库存方面，本周LME铝库存为558575吨，（环比+400吨，同比+149700吨）；国内上期所库存为96667吨（环比+30吨，同比-70074吨）；SMM国内社会铝库存为33.3万吨（环比-0.3万吨，同比-28.9万吨）。
　　近期铜、铝价格处于震荡区间。但是铜、铝库存处于较低位置，持续支撑价格。值得注意的是LME铜库存结束了近3个月的累库，开始进入去库区间。此外，近期英美资源下调2024年铜矿产量及Cobre Panama事件的影响都为远期铜矿供应带来了干扰。
　　▌锡：锡价高位震荡
　　价格方面，国内精炼锡价格为207080元/吨，环比-1020元/吨，跌幅0.49%。库存方面，本周国内上期所库存为6311吨，环比-91吨，减幅为1.42%。
　　短期来看，国内锡价保持高位震荡。长周期来看，供应端存在扰动，新建项目较少，看好远期锡金属价格表现。建议关注边际需求变化，带来的价格向上的拐点。
　　▌锑：锑价呈现温和持续上涨
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为85868元/吨，环比+2000元/吨，涨幅2.38%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存4340吨，环比-90吨，减幅2.03%。
　　锑价在经历了二季度的高位下跌之后，价格呈现连续多月的温和上涨。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，我们仍然持续看好后市锑价的表现。
　　▌锂：首个减停产澳矿出现
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为9.0万元/吨，环比-0.2万元/吨，跌幅2.17%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存28850吨，环比-3399吨。
　　锂价经历多月持续下行，为锂矿企业带来了经营压力。首个澳矿减停产出现，全球范围内的锂矿供应增速或放缓。锂矿供应过剩幅度预期或收窄，锂价下行幅度有限，锂矿股或进入配置期。
　　▌重点推荐个股
　　推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。西部矿业：玉龙铜矿扩产，带来铜矿增量。河钢资源：PC矿二期顺利，铜矿增量弹性大。中金岭南：铅锌主业稳固，扩张铜产业链。神火股份：煤、铝业务双核显优势，未来成长可期。云铝股份：国内最大绿铝供应商，绿电优势明显。天山铝业：一体化优势突出，切入电池箔快车道。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。
　　▌风险提示
　　1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响上市公司产能；5）铝需求不及预期；6）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；7）锡需求不及预期；8）锡矿投产进度超预期等；9）海外锂矿投产进度超预期；10）锂盐需求不及预期等。