2023年12月，內地CPI同比-0.3% (前值-0.5%)，环比0.1% (前值-0.5%)；PPI同比-2.7% (前值-3.0%)，环比-0.3% (前值-0.3%)。我们复盘了2023年中国低通胀问题的原因，需求不足、部分领域供给偏多、行业价格战这三重因素或均不可忽视。从物价角度看经济，低通胀现象意味着总供给大于总需求，也意味着中国当前实际经济增速低于潜在经济增速，即产出缺口为负。从单月的数据来看，12月CPI和PPI同比读数双双回升、但仍在偏低的运行区间，符合市场预期。CPI方面，本月猪油价格仍在持续下跌，核心CPI环比(0.1%)罕见超历史季节性，冰雪旅游热超预期、衣着涨价、双十一购物节后折扣商品价格的恢复或为主要驱动因素。PPI的变化逻辑与11月类似，原油价格下跌、中下游行业价格偏弱仍是PPI环比徘徊在负值区间的主要原因，但国内定价的黑色建材价格表现偏强。向后看，预计CPI同比有望在今年2月份转正，PPI同比短期或在基数效应的影响下小幅抬升、但目前仍缺少大幅回升的条件。
　　重点新闻：美国PPI连续第三个月下降；芝加哥联储局重申3月降息预期过早；欧洲央行称近期不会降息；胡塞武装声称将对或已对美英袭击进行猛烈反击；中国12月人民币贷款存量成长率创纪录新低，社融存量连续第八个月同比增幅为个位数；中国住建部和国家金融监管总局宣布建立城市房地产融资协调机制；发改委：要用好地方政府专项债券，加快项目开工建设；微软超越苹果成为全球市值最高的公司；龙光集团称已与债权人小组就境外优先票据重组条款达成协议；1月15日为马丁路德金纪念日，美股休市。