事件：2024年1月12日，中国人民银行公布2023年12月份金融数据显示：12月份新增人民币贷款1.17万亿元，同比少增2300亿元，市场预期1.17万亿元；12月份社会融资规模增量为1.94万亿元，同比多增4197亿元，市场预期2.05万亿元；12月末，M2同比增长9.7%，前值10.0%，市场预期10.1%；M1同比增长1.3%，前值1.3%。注：（预期值均为Wind一致预期）
　　对此我们点评如下：
　　2023年12月社融规模继续回升，政府债券净融资仍为重要支撑。信贷总量延续同比少增，高基数下企业中长期贷款是少增主因。具体来看，低基数以及元旦假期等影响，居民端短期贷款表现略强于中长期，也显示出居民部门尚未完全扭转对房地产市场的偏弱预期；企业端信贷同比少增，中长期贷款是主要拖累。一方面或是受2022年同期基数较高影响，另一方面，制造业PMI连续三个月位于收缩区间，制造业实际贷款需求或也偏弱。
　　M2回落、M1保持平稳，M2-M1剪刀差有所收窄。12月M2-M1剪刀差为-8.4%，较上月的-8.7%收窄，但总体仍在低位水平，内生动能仍有待增强。后续关注M2-M1剪刀差收窄的可持续性。
　　往后看，经济复苏过程仍有波折和反复，内需不足矛盾依旧突出，房地产市场尚未企稳，此外考虑到通胀呈弱势格局，实体部门融资成本相对仍偏高等，仍需宽松政策加力。预计上半年货币政策或将加力，降准、降息刺激需求的可能性较高。
　　风险提示：经济复苏强度不及预期，居民、企业信心不足，信贷增长不及预期，国内政策稳增长力度不及预期等。