研究结论
　　本周（1/8-1/12），上证综指、沪深300、创业板指分别下跌-1.61%、-1.35%和0.81%。沪深300指数的市盈率为10.50倍，风险溢价为7.01%，创出新高。万得全A、沪深300和创业板指的PB分位数在负一个标准差以下。北上资金继续流出24.39亿元。中国十年期国债收益率小幅下行，为2.5%。新能源、消费者服务、建材行业涨幅居前，电子、计算机、通讯行业表现继续垫底。
　　2023年12月，中国CPI和PPI分别同比下降0.3%、2.7%。2023年CPI同比上涨0.2%，PPI下降3.0%。受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。整体而言，延续低通胀格局不变。
　　2023年中国汽车出口量和出口额分别同比增长57.4%、69%，汽车出口量及金额均创新高，超过日本跃居世界第一。
　　国家领导人在二十届中央纪委三次全会上发表重要讲话称，要坚决打击以权力为依托的资本逐利行为，坚决防止各种利益集团、权势团体向政治领域渗透。深化整治金融、国企、能源、医药和基建工程等权力集中、资金密集、资源富集领域腐败，清理风险隐患。央行表示金融管理部门将全面加强金融监管，依法将所有金融活动全部纳入监管，消除监管空白和盲区。
　　证监会新闻发布会表明：进一步加大中长期资金引入力度；继续把好IPO入口关，做好逆周期调节工作；扎实有序推进基金降费工作；将加大回购事中事后监管。
　　财政部印发《关于加强数据资产管理的指导意见》，明确数据资产属性，有序推进数据资产化，加强数据资产全过程管理。财政部表示，将加大政策支持，统筹运用财政、金融等政策工具，引导金融机构和社会资本投向数据资产领域。
　　本周A股继续下跌。我们维持“A股市场仍在探底过程，或在2024年春节前后迎来拐点”这一观点。从时间来看，逐步接近我们的时点。从配置角度，防御类股票仍占有一定的优势：
　　1）高分红低估值：煤炭、电力、国有大型银行、石油石化、交通运输等。
　　2）消费制造业：纺织服装、农林牧渔、家电、医药、通用设备等。
　　3） TMT行业：消费电子等。
　　风险提示
　　一、宏观经济下行超预期；二、疫情存在阶段性反弹风险；三、“稳增长”政策推进不及预期。