投资要点:
　　据河南日报报道，1月12日14时55分许，平顶山天安煤业股份有限公司十二矿发生一起煤与瓦斯突出事故，截至发稿时共有9人遇难、7人失联。据河南省工信厅消息，截至2020年3月，河南省总产能约1.35亿吨，其中低瓦斯矿井涉及4033万吨/年，占比约30%，高瓦斯矿井涉及1161万吨/年，占比约9%，煤与瓦斯突出矿井涉及8327万吨/年，占比约62%，河南省地区高瓦斯或煤与瓦斯突出煤矿占比偏高，当前形势下生产安全显得尤为重要。全国来看，焦煤矿井普遍地质条件较为复杂，采掘难度大，高负荷生产背景下，后续安全生产持续面临挑战。
　　动力煤方面，产地方面，部分因年底检修停产煤矿基本恢复正常生产，但是临近春节煤矿保安全为要，整体产能恢复有限，据煤炭资源网信息，本周“三西”地区煤矿产能利用率仍然下降，较上期下降0.37%（统计区间1月4日-1月10日）。海外方面，外盘价格坚挺，本周印尼有部分空单补货需求，叠加印尼矿难影响，印尼低卡煤种报价有小幅抬头，目前进口船运费小幅下调，进口成本持稳。需求方面：本周下游日耗维持高位，沿海电厂库存持续去化，可用天数下降至14.1天，但目前市场参与者对后市看法存在分歧，部分认为目前发运倒挂，贸易商发运积极性差，港口和终端持续去库，后期或有部分需求释放，价格有反弹的可能，也有部分认为后期需求释放有限，价格支撑不足。整体来看，考虑到国内产地安监的合理回归导致矿上开工依然较为谨慎，临近年底产能整体恢复有限，需求端日耗维持高位，港口及电厂库存消化较快，供需关系边际向好。此外港口倒挂也在持续，海外报价坚挺，预计国内煤价短期内保持高位震荡。
　　炼焦煤方面，产地方面，前期因检修或井下原因生产受限的煤矿继续恢复，加之部分大矿元月生产迎“开门红”仍有放量，供应端整体延续增势。需求方面，本周随着焦炭落实第二轮降价，市场情绪仍多观望，焦企利润亏损，整体采购意愿仍不足，但考虑到年关将至，下游冬储补库需求仍存。本周铁水产量有所恢复，截至1月12日，全国日均铁水产量（247家）为220.85万吨，周环比上升2.7万吨。进口方面：澳洲方面，由于澳洲矿山供应有限，澳煤价格整体高位，截至1月11日，峰景矿硬焦煤价格为351.5美元/吨，周环比上涨3.6美元/吨，约折合国内到岸价为3015元/吨，而京唐港主焦煤价格大约在2580元/吨，价差进一步扩大。外蒙古方面，甘其毛都口岸日均通关1031车（1月8日-1月11日），较上周日均减少30车，口岸市场氛围一般。整体来看，本周铁水产量有所恢复，下游需求有一定支撑，同时年关将至下游焦企刚需采购仍存，海外焦煤价格在高位，综合影响下国内焦煤价格预计维持高位震荡。
　　焦炭方面，生产方面，截至1月11日，随着焦炭第二轮提降落地，焦企利润亏损程度加大，部分企业开始适当降低负荷。下游需求方面，钢材消费进入淡季，成材价格下跌，盈利能力较差，本周重点企业铁水产量有所回升，但整体行业中钢厂出现检修现象逐渐增多，焦炭日耗量下降，且目前钢厂库存处于中等偏高水平，焦炭采购积极性下降，多以控量为主。综合来看，当前下游进入淡季需求偏弱，钢厂检修较多，焦炭需求一般，随着焦炭二轮降价后，焦企因亏损加剧而开始减产，供应小幅回落，行业整体盈利承压，未来需要关注钢厂复产以及整体库存表现。
　　在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求或将持续提升。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。
　　动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（