核心观点
　　动力煤供需边际呈现双弱，保持当前价格稳定运行。供给方面，当前主产区煤矿安全检查仍旧保持较为严格，仍有减产、部分停产煤矿尚未完全恢复生产，整体供应仍然偏紧。需求方面，近期多地气候回暖，根据国家气候中心预测，1月份预计全国大部分地区气温较往年同期偏高冷空气强度减弱，补库需求有所回落叠加前期高库存情况，下游需求积极性有所减弱。库存方面，近期天气影响减弱，港口逐步恢复通航去库速度加快，但受前期的封航影响导致库存仍高位运行，且临近春节下游工厂陆续有减产或停产，需求释放较为有限，港口价格小幅波动，我们认为当前煤价有望继续保持高位小幅波动。进口方面，整体比较平稳，由于大多从澳洲和印尼进口且对两国实行协定税率0，所以受新加关税影响较小。截至1月5日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价770元/吨，周环比下降1.53%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价790元/吨，周环比下降3.07%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价701元/吨，周环比下降1.27%。
　　受下游钢材价格回调影响，焦煤市场短期继续保持小幅震荡。供给方面，受前期煤矿事故频发，当前炼焦煤矿井仍然保持高强度安监形势，叠加临近春节多数煤矿开始减产或部分停产，供给有所回落。需求方面，受淡季影响钢厂效益不佳，加之高炉检修情况增多开工率有所下降导致铁水产量减少，冬季常规补库将对焦煤的需求提振有限。本周焦炭市场完成首轮提降，部分焦企利润压缩，受钢价回调影响，焦炭预期价格小幅承压，短期内焦煤预计价格小幅震荡。库存方面，整体仍保持较底水平，下游补库较为明显。截至1月5日，炼焦煤煤矿总库存为179.78万吨，周环比下降20.12万吨，跌幅10.07%；炼焦煤港口库存为158.96万吨，周环比增加3.19万吨，涨幅2.05%；炼焦煤焦企总库存为1189.59万吨，周环比增加83.26万吨，涨幅7.53%；炼焦煤钢厂（247家）库存为813.44万吨，周环比增加8.15万吨，涨幅1.01%。进口方面，蒙煤方面，俄罗斯对蒙古国原油出口的减少影响蒙古国煤矿生产的情况有所缓解，但主要进口国将实行最惠国税率3%，导致进口成本增加。
　　行业重点事件：国务院关税税则委员会公布《中华人民共和国进出口税则（2024）》，自2024年1月1日起实施。税则显示，2024年1月1日起，恢复煤炭进口关税。普通税率为20%；特惠税率为0；协定税率基本为0；最惠国税率中，无烟煤、炼焦煤、褐煤为3%，其他煤为6%。按照自贸协定，来自澳大利亚、印尼的进口煤适用的是协定税率，均为0；来自包括俄罗斯、美国、南非、蒙古等在内的其他国家的进口煤实行最惠国税率。
　　投资建议：陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤
　　风险提示：煤炭安全事故、煤炭供给政策调整、需求不及预期等。