策略推荐：底部震荡，备兑防御
　　上周市场全面下行，周度沪指收跌1.61%。
　　期权方面，市场成交额周初跟随行情走弱大幅冲高，但此后持续回落，周五期权市场整体成交额约为滚动百日50%分位水平；成交量方面的周度特征类似：周一提升明显，随后几天持续回落。以周五为例，看涨、看跌期权成交量下降程度接近，表明市场底部多空力量保守，暂无明确趋势预期；但整体持仓量几乎变动不大，这也表明本轮下跌仅为短期冲击，持仓量PCR指引效果有限。
　　波动率方面周一位于近期高位，后四天震荡走弱，但仅后四天隐波均值仍高于前一周隐波均值，波动率仍有回落空间。偏度在虚值call一侧小幅右偏，以中证1000股指期权为例，12月至今偏度指数均值103.27，1月至今偏度均值102.14，但周五偏度指数仅为100.61，因此可考虑适当做空看涨期权交易偏度机会，这也与目前多IM空期权合成期货的思路逻辑不谋而合。目前市场底部震荡，期权端可卖出看涨期权构建备兑策略增厚为主。
　　风险因子：1）市场流动性持续萎缩
　　策略回顾：周度策略表现不佳，日度策略表现优异
　　我们在上周的策略报告中推荐做多跨式。上周市场全面下行，周度沪指收跌1.61%。周度买跨策略表现不佳，平均收益率为-7.85%。上周日度先买跨后备兑，日度策略表现优异，平均收益率为1.51%。